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研究中心認為，美國經濟有較強復甦後，外界評論家多數預期美聯儲在今年會再加息兩次，在年底美國政策利率應介於1.25-1.50%區間，與泰國政策利率1.50%持平。此外，美聯儲高級官員還表示在明年會加息3次，這樣若泰國央行仍按兵不動，美聯儲的利率水平就超越泰國。利率水平的差距會帶來資金轉移和匯率波動變化，這是經營商會擔心的事情。今年4月對經營商進行的調查顯示，經營商對匯率波動的擔心加劇，盼官方加強管理泰銖匯率平穩，將兌換維持在合適水平。 一般情況下，風險較大的國家應維持較高的回報率或利率，美聯儲制定的利率水平較高時，肯定會吸引資金流入市場，以及資金從泰國市場流出，以追求更高的回報，這樣將帶動泰銖貶值。在2004年第4季度至2016年第2季度期間，美聯儲利率雖高於泰國利率高約0.25-0.75%，但仍有約2250億銖的資金流入泰國市場，導致泰銖升值約6.7%，因當時泰國經濟增長較為穩健，國內生產總值（GDP）增長平均速度為4.8%。 研究學者認為，有機會境外資金會像以前那樣流入泰國市場，但若泰國利率水平低於美聯儲利率，流入資金的規模會減小，因泰國經濟增長水平也僅為3-4%的水平，低於鄰國如馬來西亞、菲律賓和印尼約5-6%的速度。加上主要經濟實體如美國、歐洲和日本的經濟復甦逐漸趨向明朗，這樣投資者的投資方向有多個選擇，而不會集中在泰國進行投資。此外，中國債務危機中，私營企業的債務規模對國內生產總值占比高達160%，穆迪評級公司將中國信用降低了評級，若上述危機仍未解除，會導致中國出現金融危機，更加會刺激資本流動和波動，導致資金從新興市場包括泰國流出，從而拖累泰銖貶值。 除了流入資金減少外，在美聯儲利率高於泰國時，利率差會為負數表現，須提醒經營商要做好應對準備，因在過去一年中的6個月利率差平均值泰銖對美元約為+0.05。研究中心認為泰銖對美元的利率差平均值會介於0.10至-0.03區間，會讓做了外匯遠期合約的出口商獲得的遠期匯率會低於現時匯率，因此這種情況下，進口商所做外匯遠期合約則有收益，而出口商所做外匯遠期合約就會損失利益，因遠期匯率水平反而會低於即時匯率。 此外，美聯儲利率高於泰國利率時，若經營商有以美元計息的貸款，其財務成本就會增加，因此應對貸款結構進行調整，改為以泰銖計息的貸款，並將以浮動利率（Floating rate）計息的貸款，改為使用固定利率（Fixed rate），避免利率進入上升通道時造成財務成本增加。 為了減輕政策利率差逐漸拉大距離的壓力，研究中心預計泰國央行會在明年開始採取加息動作，因泰國經濟持續復甦和通貨膨脹率開始出現正增長，有條件進行加息，若思路方向正確，估計明年泰國央行會加息2次。因此，經營商要做好匯率波動變化引起風險的應對準備，還要做好利率提高帶來財政成本增加的準備。 |
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