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國際貨幣基金（IMF）與世界銀行日前召開年會，來自全球近190國的財金首長對全球經濟的普遍看法可用「Yes， but」來概括；一方面對經濟好轉表示興奮，但也對一連串存在與潛在的挑戰表現審慎態度。 支持Yes 經濟成長更高 有4項因素支持Yes，分別是： ─全球經濟成長更普遍，且更持久。IMF預估2017年全球成長率率為3.6%，優於去年的3.2%；預估2018年為3.7%。 ─金融情勢寬鬆，支持消費，且不必擔心通膨率及通膨預期上升。 ─金融市場波動幅度非常低，且幾乎各類市場都如此，使資產價格得以扶搖直上。 ─期待已久的成長政策可望實現，經濟加速成長有望，尤其是歐洲與美國。 傾向But 將產生動盪威脅 但傾向「But」的因素也不少： ─已開發國家出現一些經濟關係混亂現象，例如生產力、薪資決定與通膨動能等；還有科技創新可能帶來的衝擊。 ─各國視強勢貨幣為「燙手山芋」，幾乎沒有國家願意且能夠承擔本國貨幣持續強勢。 ─主要國家貨幣政策正常化的衝擊，以及歐洲與北美的貿易安排究竟將如何？仍充滿不確定。 ─各國政府與企業界對科技巨擘的反彈升高。 ─國際經濟秩序區塊化的可能性升高，包括跨國與跨區域。 ─北韓核武威脅升高。 ─貧富不均持續為憤怒政治、社會分化與政黨兩極化火上澆油。 兩邊砝碼 隨時間不斷加重 儘管「Yes」與「But」兩邊的砝碼都隨著時間而不斷加重，但投資人卻樂於維持「逢跌買進」的操作策略，近月來更持續加碼，從先進國家的股、債市場延伸到幾乎所有的資產。 長此以往，上述複雜的因素將使全球經濟與市場陷入「拉鋸戰」。如果「Yes」面勝出，經濟成長將更高、更包容，資產價格將有更堅實的基礎，貨幣政策正常化更按部就班，跨國性緊張減緩，也為各國政治提供較佳的氛圍。 那方取得優勢 仍難以預測 反之，如果最後是朝「But」方向傾斜，將產生經濟衰退及金融動盪的威脅，政策錯誤、貿易惡化及匯率緊張的風險均升高，並使國內政治更加對立。 最後究竟是那一方面取得決定性的優勢，仍難以預測。只有等到市場出現重大動盪時，才可能說服交易商與投資人放棄現有的投資策略。 （作者伊爾艾朗Mohamed A. El-Erian，安聯集團首席經濟顧問） |
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