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作者陳敏蘭（瑞銀財富管理亞太區首席投資總監） ● 5月中美貿易摩擦升級，全球股票（MSCI環球指數）報酬持平，但黃金則上漲1成，表現格外亮眼。通常在不利的市場環境，黃金往往表現出色，在市場波動性居高之下，黃金作為避險資產有望延續優異表現。 金價上漲不能全歸功於不確定性，還包括其他驅動因素。黃金價格與美國實質利率和美元呈負相關、與股市波動性則呈正相關；黃金也被視為是跨世代的價值儲存工具。因此，對於擔憂經濟周期進入尾聲或擔心政局動盪的散戶投資者而言，黃金極具吸引力。 黃金不生利息，在實質利率跌至零或者零以下時，吸引力就會格外彰顯。美國的實質利率本來就很低，如果美聯準會拉開降息序幕，或全球宏觀經濟數據惡化使全球連動降息，將使黃金的內在價值熠熠生輝。 貿易爭端導致金融市場波動升高，投資者紛紛湧向黃金等避險資產。當市場波動上升時，黃金往往能跑贏股票。美中貿易摩擦持續、經濟週期進入尾聲以及美國總統大選帶來的不確定性，未來市場波動很可能居高不下，黃金價格至少在今後12個月內得到強勁支撐。 雖然在不確定性時期，日圓或長期美國公債等其他避險資產表現也不錯，但並不被視為財富存儲工具，也不是理想的通膨和匯率避險工具。黃金歷來有助於改善投資組合的風險調整後回報，在帶來回報的同時能夠降低損失，流動性也較好。 黃金不僅是商品，也是貨幣：美元走軟將使黃金對於美國以外的買家更能負擔，他們會購買更多首飾或金條。隨著印度和中國兩大市場居民收入與中產階級持續上升，佔黃金需求大宗的首飾購買量很可能繼續增長；而央行等長線投資者的需求也為黃金帶來進一步支持。 對於能夠承受金價波動在10%至15%的長線投資者而言，黃金的多元化效益使其成為頗具吸引力的選擇。除購買實物黃金以外，還可投資於追蹤金價的指數股票型基金（ETF），買入期貨、選擇權或結構性產品。 不過，若美聯準會再度轉向鷹派並在今年升息，可能會支撐美元並令金價受到壓力。美國股市的強勁表現和投資者的風險偏好上升，也可能限制金價的上漲空間。（記者沈婉玉／整理） |
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