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上周美國公債殖利率曲線呈現倒掛現象，敲響美國經濟衰退警鐘。川普總統十分警覺，因為這可能直接衝擊他連任。但他第一反應是對選民打「恐嚇牌」。他15日在一場造勢活動警告，2020年總統大選一旦民主黨人當選就會增稅；他若落敗，金融市場也會崩盤。「你們別無選擇，只能把票投給我，因為你們的退休金計畫(401k)會完蛋…無論你們喜歡我或討厭我，都只能投我一票」。這樣赤裸裸的「恐嚇牌」，是否管用呢？ 且不說美國經濟是否陷入衰退，尚待確認；川普若落選，金融市場是否崩盤，看不出有何依據，但至少公債殖利率曲線罕見地呈現「倒掛」現象，說明川普一再吹噓的「川普經濟學」(Trumponomics)可能搞砸了，因為債市投資人看壞經濟前景，正意味對川普的經濟政策投下不信任票。 川普政府官員去年曾一再誇稱，經濟數據亮麗、就業好、股市屢創新高，說明川普2017年所推的減稅政策，已為往後多年高成長率鋪好路。然而今年各種經濟數據都顯示，川普推減稅對提振經濟只是曇花一現，不僅美國企業投資榮景並未實現，而且消費者個人欠債也創新高。至去年12月，欠債總額達4兆美元(以下同幣別)，人均3萬8000元。密西根大學消費信心指數在今年8月，創下2016年以來最低。 川普把經濟榮景未如預期的原因，一是推給「不在狀況」的聯準會主席鮑爾一再加息，扼殺了經濟；二是責怪「別有用心」的媒體，一直唱衰他的施政，使消費者對前景感悲觀，因此不敢消費。他卻絲毫不承認他的「川普經濟學」存在任何問題。 其實「川普經濟學」核心只有兩樣，一是減稅；二是「關稅戰」。只可惜後者毀了前者。川普為企業減稅，固然讓企業手頭增加不少現金，然而他四處點火、不斷升級的關稅戰，對象除了中國，歐洲和加拿大、墨西哥、日、韓都受波及，讓企業裹足不前，懷抱現金觀望 ，等著看這位不按牌理出牌的總統下一步會怎麼做。 川普對中美貿易戰形勢一再誤判，可說是亂局之源。他起初研判「貿易戰很好，很容易贏」，以為能速戰速決，卻並未看到中國經濟實力和韌性；在久攻不下後，他又未能沉住氣，層層加碼，不斷升高緊張態勢，把一場原本指望速戰速決的戰爭，打成了僵持不下的持久戰，最後弄得騎虎難下。 不少經濟專家指出，川普對中國輸美產品課徵關稅，是造成美國經濟減緩的禍首，因為關稅墊高的成本，都被轉嫁到美國消費者身上。紐約聯邦儲備銀行16日公布調查顯示，79%的紐約製造商表示，由於關稅戰，他們的成本增加；45%表示，他們在關稅戰後被迫漲價。但川普卻堅持，是中國付的關稅，美國物價並未上揚。 據經濟學家研究，過去50年中，每逢經濟衰退之前，美國都會出現公債殖利率曲線倒掛現象。倒掛和經濟衰退之間通常可能相隔最多18個月。當前由於川普政府對中國貿易咄咄逼人的態勢，中美兩個世界第一和第二大經濟體在貿易戰中兩敗俱傷，也對全球經濟造成負面影響。 川普的幕僚越來越擔心全球經濟走下坡，會拖累原本強勁增長的美國經濟，從而影響川普選情，讓原本願意放任川普煽動性政策和言論的共和黨溫和派與獨立選民，都離他而去。有報導指出，川普日前無預警宣布延後實施9月1日對3000多億元中國商品關稅，推遲至12月15日起加徵，就是出於幕僚警告，別把今年聖誕購物季搞砸。 經濟一向是總統大選的重要指標。經濟一旦萎縮或欲振乏力，現任總統都會倒楣。1992年總統大選，選民因經濟狀況不佳，未讓剛打完波斯灣戰爭、聲望如日中天的老布希總統連任，而把票投給本來不看好的民主黨候選人柯林頓。 川普認為美國經濟已再度偉大，作為第一任期主要政績和連任的保證，然而經濟衰退的疑慮給他一記悶棍，讓他的連任蒙上陰影。明年11月總統大選投票前，假如經濟和就業不能穩定成長，他爭取搖擺州選票的主要訴求都將失效。即使恐嚇選民，也不再管用。 據RealClearPolitics在7月25日至8月15日所作民調，儘管川普目前支持率只有43%，不支持率達53.5%，但仍有53%選民肯定他處理經濟的能力。但如果過去兩年多來的經濟榮景，不能維持到選舉日前，選民態度就可能翻轉。 |
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