央行續調整外匯市場生態系統

● 2021年開市後，世界主要貨幣以及包括人民幣在內的亞洲大多數貨幣繼續升值，而美元繼續面臨拋售壓力，原因除了美聯儲量化寬鬆政策帶來的壓力外，美元在美國新總統正式就職前的過渡期仍遇到額外的壓力。自2021年初以來，泰銖主要在30.00泰銖兌1美元更堅挺的區間波動，使泰銖幣值繼續成為需要密切跟蹤的議題。最近，泰國中央銀行（BOT）進一步放寬標準以調整外匯市場生態系統的平衡。

在美國財政部公佈關於美國主要貿易夥伴的經濟和匯率政策評估報告之日起約3周內，世界主要貨幣和亞洲多種貨幣持續面臨升值壓力。瑞士和越南（其貨幣分別為瑞士法郎和越南盾）被美國列為「匯率操縱國」。被美國列入「匯率操縱觀察名單」的貨幣還包括人民幣、日元、韓元、歐元、新加坡元、馬來西亞林吉特、新台幣、印度盧比和泰銖。上述貨幣均對美元走強，儘管面臨自2021年初以來不斷加劇的新冠肺炎疫情風險。

但值得關注的是，在美國公佈上述報告後，人民幣逐漸升值約1.2%，但越南盾升值升值僅0.1%，低於同期升值約0.4-1.1%的其他貨幣。因此，如果以幣值衡量，越南盾仍比包括泰銖在內的其他貨幣更具優勢。

泰銖升值仍然是需密切跟蹤的議題。泰國中央銀行（BOT）已發出信號，將通過放寬標準、調整法律規定、增加市場參與者/貨幣兌換服務商類型、監控外匯市場中利益相關方的行為來持續調整構建泰國外匯市場生態系統的平衡。

最近，泰國中央銀行出台了兩項補充措施：1.放寬了與參加非居民合格公司（NRQC）計畫的外國法人泰銖交易；2.降低國內金融機構向非居民（NR）提供無債務或無基礎交易（Underlying）支持的泰銖流動性未償餘額。開泰研究中心認為，泰國中央銀行同時出台上述兩項措施將有助於使外國市場或離岸市場（Offshore）的泰銖交易量占比從2019年的約61%下降，因上述措施有助於吸引有與貿易和投資相關的基差交易的泰銖交易從原先在離岸市場操作轉為在國內市場操作，從而以能密切跟蹤該類交易的信息，同時使離岸市場無基礎交易支持的泰銖交易受到更多限制而更難操作。

開泰研究中心認為，多年來泰國銀行的措施反映了其從多方面維護泰銖穩定有關，最新的措施與非居民（NR）泰銖交易有關，但所有措施和行動需要時間跟蹤以評估其穩定泰銖和降低整個外匯市場波動的有效性。

不過，短期內泰國出口部門須做好應對泰銖在2021年可能繼續升值（截至2021年底，泰銖匯率預測值區間為29.00-29.25泰銖兌1美元）的準備，源於泰國經常帳戶盈余和投資總額低的泰銖基本面因素。此外，美元貶值趨勢是泰國無法控制的外部因素。訂立遠期外匯合約（Forward Contracts）、期權合約（Options Contracts）和開立外幣存款帳戶將有助於減少不確定性的影響，但是泰國企業需要加快調整的領域仍在於提高生產效率，降低成本以維持利潤率並提高長期競爭力。（開泰研究中心）