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《社論》聯準會政策轉向 造成美國重大衝擊

2022-1-26 05:11| 发布者: 韦少| 查看: 8251| 评论: 0

美國股市21日持續新年以來跌勢,三大指數中的道瓊指數三周累積跌5.5%,史坦普500跌7.4%,以科技股為主的納斯達克指數跌11%;納指跌得最慘,如以11月底的1萬6212點與21日的1萬3768點比較,跌幅達15%。納指19日先跌破10%,亦即進入修正;20日大半天交易,出現2%反彈,但收市前一小時卻出現「逃出科技股」拋售,不但早先的反彈2%消失,還倒跌1%,這種最後一刻大拋售反映科技股形勢險惡。
今年納指新年開局,是2008年金融危機以來最慘。接下來,美股和科技股走勢將如何?很多分析師不樂觀,因為聯準會正準備連串升息,升息周期一旦開始,會持續下去。聯準會一個月前暗示今年將升息三次,但市場估計,聯準會面臨40年來最高的物價,今年至少升息四次,甚至五次;如以四次計算,即每隔三個月就升息一次,因此升息的影響將持續全年。
聯準會還未決定何時第一次升息,因此情勢未明。市場估計,第一次升息可能提早,不會等到3月,本月就會升息,且不止升0.25%,可能是0.5%。如果聯準會下周(25日/26日)的會議決定提早升息,股市下周可能有更大波動。
蘋果、微軟和特斯拉下周財報,市場期待三家公司的財報可扭轉目前負面氣氛。但可能實現嗎?不容樂觀。因為連串升息威脅大,三家公司的財報除非有驚人表現,否敗難以扭轉大市悲觀氣氛。事實上,被視為最佳避風港的蘋果和微軟,新年以來跌幅分別達10%和13%,特斯拉更達21%,由華人創辦或擔任CEO的輝達和超微去年被熱捧,新年以來跌幅已達30%和26%,遠超納指的11%。
這次股市風暴基本上由聯準會一手造成。去年9月至11月消費物價狂飆,聯準會對高通膨採容忍態度,沒有及時遏制,犯下可怕的錯誤;聯準會終於在12月15日的會議轉向,從容忍變為遏制;1月5日聯準會公布12月會議紀錄,顯示今年至少升息三次,且第一次升息可能提早至今年3月,市場突然發現,升息已逼近,股市開始下跌,由5日一直跌到現在。
這次股市風暴反映聯準會政策的巨大威力。因面臨連串升息,美股已連跌三周;升息周期也勢必影響其他經濟環節,例如房貸利率已開始上升,房市預料將由過去兩年上升轉為下跌。政治上,拜登政府已因物價和疫情而風雨飄搖,加上股市震動,幾已注定民主黨在11月期中選舉將失利,參眾兩院「雙輸」的可能性愈來愈高。
過去兩年,聯準會的貨幣寬鬆政策,一方面以購債方法每月注入市場1200億元,又將利率降至接近零,讓市場資金充斥,便於信貸,以達到刺激經濟目的;但現在改變政策,不但不再注資入市,也放棄低息,反而從市場大舉抽走資金(即拋售聯準會手中的9兆元資產),更部署連串升息。這一放一收,對美國經濟和股市造成天翻地覆的巨變。
對聯準會具有如此巨大影響的政策,有怎樣的評價?第一,聯準會去年秋天物價狂飊時,未能及時抑制,導致物價飆至40年新高,因此犯下可怕的錯誤,全美數千萬低收入家庭因此飽嘗高物價之苦,而持有股票的1.6億美國人(除了基金等法人,大多是IRA和401K退休金的一般民眾),也難逃股市風暴財富縮水之苦。
第二,近年聯準會主席葛林斯潘、柏南基、葉倫和現在的鮑爾,都在經濟危機時採取寬鬆政策,然後在危機過後再用收緊政策,一放一收已成慣性。但這次鮑爾在收放之間出現失控,導致數十年來最高的物價,可謂自造「黑天鵝」。
即將來臨的升息周期,除了衝擊美國股市、經濟和政治,全球經濟勢必也受影響。正在達沃斯舉行的世界經論壇,世銀和IMF都注意到升息的影響。中國國家主席習近平17日也在論壇指責美國升息,指升息將擾亂國際金融,造成波動。
其實,習近平可謂管過界,因為聯準會決定是否升息,連美國總統都無法左右;習的批評當然是從中國利益出發,因為中國第四季的GDP為4%,比第三季的4.9%再降低;受「清零」抗疫影響,中國的國內消費不振,經濟只能依賴擴大出口,但升息明顯對出口不利。
美中兩國的GDP占全球四成,兩國的貨幣政策無法避免會影響全球經濟。美國部署多年來最猛烈的連串升息,而中國央行人民銀行則部署近期兩次降息,上周剛宣布第一次降息,上海和香港股市應聲上漲。兩國一升一降,有人認為美國開始割中國羊毛了。
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