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《社論》大幅升息後 經濟衰退與否成焦點

2022-6-22 22:51| 发布者: 韦少| 查看: 6901| 评论: 0

上周聯準會(Fed)調升聯邦基金利率75個基點,為1994年來最大升幅,主席鮑爾承諾盡一切努力遏制40年來最高水平的通膨,但這麼做似乎越來越無法避免一件痛苦的事情:經濟衰退。一周以來,全球股市上下震盪,都在猜測衰退會不會成為事實。


聯準會的目標是,期待在不破壞經濟情況下,將通膨壓低至2%,這種推動「軟著陸」的努力,如今比預想的更加棘手。升息代表了消費者和企業的借貸成本更高。每當借款人發現貸款利率高得令人望而卻步時,由此導致的支出下降,就會削弱消費信心、就業成長和整體經濟活力。


軟著陸向來不簡單。自1990年代中期以來,聯準會從未實現過軟著陸。鮑爾領導的聯準會對通膨威脅的嚴重性方面後知後覺,現在只得拚命以一系列激進的升息在後苦苦追趕。


道富全球顧問公司首席經濟學家莫庫塔(Simona Mocuta)認為,盡一切努力抑制通膨「是有代價的」。她現在認為經濟衰退的機率是50-50,「並不是說無法避開,但真的很難」;備受關注的Fed GDP追踪器也顯示衰退即將來臨,華爾街分析師預計大幅升息,將進一步抑制已經開始放緩的經濟成長。


不過目標財富管理投資的創辦人吉上麥可(Michael Yoshikami)認為,「如果升息幅度夠大,在75基點後再升息75基點,即使經濟出現衰退,也只是淺碟式衰退。我估計它會在第三季出現,聯準會現在還有一些空間可以收回部分升息幅度。」


Fed
也承認,升息會造成一些損害,但認為不會導致經濟衰退;預測今年美國經濟將成長約1.7%,遠低於其3月時的預測值2.8%,並預計到年底失業率仍將保持在3.7%的低水平。


前財長薩默斯發表論文指出,自1955年以來,每當通膨率超過4%且失業率降至5%以下時,美國經濟兩年內就會陷入衰退。美國失業率現在為3.6%,自3月以來,通貨膨脹率每月都超過8%,按照薩默斯的推斷,最遲明年就會進入衰退。


通膨一直在吞噬美國人的購買力,減少在商店和網上的消費。在經物價調整後,5月的平均時薪同比下降了3%,為連續第14個月下降。本周公布的5月零售額下降0.3%,為去年12月以來的首次下滑。


現在,利率上升將對經濟造成更大的壓力。房屋或汽車買家將承擔更高的借貸成本,他們只得延後或縮減購買規模。企業也會為借款支付更多費用,所有這些都讓聯準會避免衰退的努力更加不易。


升息還有另一個副作用:隨著投資人購買美國國債以尋求靠更高的殖利率獲利,美元可能會上漲。美元升值使美國產品更昂貴、更難在海外銷售,從而損害了美國企業和經濟。不過它也具備一項特殊的利多效果:進口商品變得更便宜,從而有助緩解一些通膨壓力。


雖然唱衰美國經濟的呼聲不斷,但是在檢視各項數據後就會發現,美國當前經濟實力依然強勁,就業市場正在蓬勃發展。過去一年,雇主平均每月增加54.5萬個工作崗位;失業率接近50年來的最低點。現在每個失業的美國人大約有2個職位空缺可選擇。


目前的美國家庭也不像2007-2009年經濟大衰退之前那樣負債累累,銀行和其他貸方也不像當時那樣背負過多風險貸款。


不過,衰退風險正在上升,不僅是因為聯準會升息。愈來愈讓人擔憂是,通貨膨脹如此難以控制,以至於只能透過危及經濟的激進升息才能克服它。


如果急遽升息抑制通膨奏效,聯準會可能很快就會逆轉政策方向,著手準備放寬貨幣政策。Fed官員對利率走向看法的最新「點陣圖」也顯示,借貸成本可能在2024年降至3.4%左右,代表隨著經濟放緩,屆時聯準會不得不開始降息。甚至荷蘭銀行ING首席國際經濟學家奈特利(James Knightley)指出:「衰退風險上升意味著降息將在2023年夏季端上檯面成為主要議題。」


總體來看,雖然接連升息3碼,很可能將美國經濟推入衰退,但有鑑於美國經濟基本盤仍然強勁,不會像過去經濟衰退那麼深,充其量是淺碟型衰退,也許聯準會的預測是對的,雖然不是這麼容易做到軟著陸,但也不會是讓大家跌得鼻青臉腫的硬著陸。

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