银行股成了压缩饼干，与其说是折价时代49选7 ，本期六和彩 的功劳，不如说是市场用脚投票49选7 ，本期六和彩 的结果。

　　压缩饼干并不可怕。如果仅仅从投资49选7 ，本期六和彩 的角度来看，价格倒挂具有一定49选7 ，本期六和彩 的安全边际效应，那么，相当一部分银行股(马报)/H价格目前49选7 ，本期六和彩 的倒挂，或者反倒应该是投资者抛弃恐慌、选择抄底49选7 ，本期六和彩 的好机会。可是，为什么近日却有不少基金反而还抛掉了手中已持有很久49选7 ，本期六和彩 的银行股筹码呢？仅仅用腾出资金申购新发行49选7 ，本期六和彩 的农行(马报)股49选7 ，本期六和彩 的需要是说不过去49选7 ，本期六和彩 的。

　　造成(马报)股估值目前之失衡49选7 ，本期六和彩 的，不仅是因为对政策性利空49选7 ，本期六和彩 的巨大恐惧扭曲了股市，更重要49选7 ，本期六和彩 的是重融资轻回报49选7 ，本期六和彩 的市场错位已成为股市最大49选7 ，本期六和彩 的心理失落。中国股市之所以不能成为经济49选7 ，本期六和彩 的晴雨表，按照尚福林主席最新49选7 ，本期六和彩 的说法，主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来，这在本质上并不是市场49选7 ，本期六和彩 的问题，而是体制性49选7 ，本期六和彩 的机制障碍。没有投资回报，就没有晴雨表，市场估值也就失去了主心骨。

　　过去3年对H股平均溢价40%49选7 ，本期六和彩 的(马报)股，最近首次进入折价时代49选7 ，本期六和彩 的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因49选7 ，本期六和彩 的。在农行申请上市49选7 ，本期六和彩 的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前49选7 ，本期六和彩 的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大49选7 ，本期六和彩 的承接压力，也给投资者带来了巨大49选7 ，本期六和彩 的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产49选7 ，本期六和彩 的过快增长和资本充足率水平所面临49选7 ，本期六和彩 的较大压力，委婉地归结于由国家引导49选7 ，本期六和彩 的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人49选7 ，本期六和彩 的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们49选7 ，本期六和彩 的西方银行没什么不同。

　　银行股迫不可待地大规模再融资，对于市场来说也意味着巨大49选7 ，本期六和彩 的政策风险。尽管在不少经济学家49选7 ，本期六和彩 的眼里看来，房地产泡沫乃是当前中国经济49选7 ，本期六和彩 的最大风险，但是，美国两房退市49选7 ，本期六和彩 的教训告诉我们，银行信贷泡沫才是真正可怕49选7 ，本期六和彩 的最大风险。银行是房地产泡沫得益者，也是泡沫破裂49选7 ，本期六和彩 的直接埋单者。根据物质不灭定理，银行再融资并不是消除泡沫49选7 ，本期六和彩 的最佳方案，只不过是将风险转移给市场，转移给更多49选7 ，本期六和彩 的投资者罢了。中国经济49选7 ，本期六和彩 的根本出路在于转变发展方式，让股市为金融房地产泡沫危机埋单，或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品，只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大49选7 ，本期六和彩 的信贷和流动性风险，不是长久之计。