造成(马报)股估值目前之失衡白姐风云榜
的,不仅是因为对政策性利空白姐风云榜
的巨大恐惧扭曲了股市,更重要白姐风云榜
的是重融资轻回报白姐风云榜
的市场错位已成为股市最大白姐风云榜
的心理失落。中国股市之所以不能成为经济白姐风云榜
的晴雨表,按照尚福林主席最新白姐风云榜
的说法,主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来,这在本质上并不是市场白姐风云榜
的问题,而是体制性白姐风云榜
的机制障碍。没有投资回报,就没有晴雨表,市场估值也就失去了主心骨。
过去3年对H股平均溢价40%白姐风云榜
的(马报)股,最近首次进入折价时代白姐风云榜
的时候,银行股之所以首当其冲,并不是没有原因白姐风云榜
的。在农行申请上市白姐风云榜
的同时,银行们争先恐后地启动了规模空前白姐风云榜
的再融资行动,不仅给市场资金面带来极大白姐风云榜
的承接压力,也给投资者带来了巨大白姐风云榜
的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时,几乎都把风险加权资产白姐风云榜
的过快增长和资本充足率水平所面临白姐风云榜
的较大压力,委婉地归结于由国家引导白姐风云榜
的大规模信贷投放,显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人白姐风云榜
的钱做赌注,赌输了就指望政府去救它们白姐风云榜
的西方银行没什么不同。
银行股迫不可待地大规模再融资,对于市场来说也意味着巨大白姐风云榜
的政策风险。尽管在不少经济学家白姐风云榜
的眼里看来,房地产泡沫乃是当前中国经济白姐风云榜
的最大风险,但是,美国两房退市白姐风云榜
的教训告诉我们,银行信贷泡沫才是真正可怕白姐风云榜
的最大风险。银行是房地产泡沫得益者,也是泡沫破裂白姐风云榜
的直接埋单者。根据物质不灭定理,银行再融资并不是消除泡沫白姐风云榜
的最佳方案,只不过是将风险转移给市场,转移给更多白姐风云榜
的投资者罢了。中国经济白姐风云榜
的根本出路在于转变发展方式,让股市为金融房地产泡沫危机埋单,或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品,只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大白姐风云榜
的信贷和流动性风险,不是长久之计。