造成(马报)股估值目前之失衡北和论坛 ，六和彩创富 的，不仅是因为对政策性利空北和论坛 ，六和彩创富 的巨大恐惧扭曲了股市，更重要北和论坛 ，六和彩创富 的是重融资轻回报北和论坛 ，六和彩创富 的市场错位已成为股市最大北和论坛 ，六和彩创富 的心理失落。中国股市之所以不能成为经济北和论坛 ，六和彩创富 的晴雨表，按照尚福林主席最新北和论坛 ，六和彩创富 的说法，主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来，这在本质上并不是市场北和论坛 ，六和彩创富 的问题，而是体制性北和论坛 ，六和彩创富 的机制障碍。没有投资回报，就没有晴雨表，市场估值也就失去了主心骨。

　　过去3年对H股平均溢价40%北和论坛 ，六和彩创富 的(马报)股，最近首次进入折价时代北和论坛 ，六和彩创富 的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因北和论坛 ，六和彩创富 的。在农行申请上市北和论坛 ，六和彩创富 的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前北和论坛 ，六和彩创富 的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大北和论坛 ，六和彩创富 的承接压力，也给投资者带来了巨大北和论坛 ，六和彩创富 的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产北和论坛 ，六和彩创富 的过快增长和资本充足率水平所面临北和论坛 ，六和彩创富 的较大压力，委婉地归结于由国家引导北和论坛 ，六和彩创富 的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人北和论坛 ，六和彩创富 的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们北和论坛 ，六和彩创富 的西方银行没什么不同。

　　银行股迫不可待地大规模再融资，对于市场来说也意味着巨大北和论坛 ，六和彩创富 的政策风险。尽管在不少经济学家北和论坛 ，六和彩创富 的眼里看来，房地产泡沫乃是当前中国经济北和论坛 ，六和彩创富 的最大风险，但是，美国两房退市北和论坛 ，六和彩创富 的教训告诉我们，银行信贷泡沫才是真正可怕北和论坛 ，六和彩创富 的最大风险。银行是房地产泡沫得益者，也是泡沫破裂北和论坛 ，六和彩创富 的直接埋单者。根据物质不灭定理，银行再融资并不是消除泡沫北和论坛 ，六和彩创富 的最佳方案，只不过是将风险转移给市场，转移给更多北和论坛 ，六和彩创富 的投资者罢了。中国经济北和论坛 ，六和彩创富 的根本出路在于转变发展方式，让股市为金融房地产泡沫危机埋单，或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品，只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大北和论坛 ，六和彩创富 的信贷和流动性风险，不是长久之计。