六月份美国失业率下滑至9.5%，达到2009年7月份以来失业率数据济公高手心水主
的最低点。但这一数据时建立在美国整体劳动力市场缩减65.2万人这一基础之上。市场分析师先前曾预计，六月份美国失业率水平将由五月份济公高手心水主
的9.7%上涨至9.8%。（翊海）
银行股成了压缩饼干，与其说是折价时代济公高手心水主
的功劳，不如说是市场用脚投票济公高手心水主
的结果。
压缩饼干并不可怕。如果仅仅从投资济公高手心水主
的角度来看，价格倒挂具有一定济公高手心水主
的安全边际效应，那么，相当一部分银行股(马报)/H价格目前济公高手心水主
的倒挂，或者反倒应该是投资者抛弃恐慌、选择抄底济公高手心水主
的好机会。可是，为什么近日却有不少基金反而还抛掉了手中已持有很久济公高手心水主
的银行股筹码呢？仅仅用腾出资金申购新发行济公高手心水主
的农行(马报)股济公高手心水主
的需要是说不过去济公高手心水主
的。
造成(马报)股估值目前之失衡济公高手心水主
的，不仅是因为对政策性利空济公高手心水主
的巨大恐惧扭曲了股市，更重要济公高手心水主
的是重融资轻回报济公高手心水主
的市场错位已成为股市最大济公高手心水主
的心理失落。中国股市之所以不能成为经济济公高手心水主
的晴雨表，按照尚福林主席最新济公高手心水主
的说法，主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来，这在本质上并不是市场济公高手心水主
的问题，而是体制性济公高手心水主
的机制障碍。没有投资回报，就没有晴雨表，市场估值也就失去了主心骨。
过去3年对H股平均溢价40%济公高手心水主
的(马报)股，最近首次进入折价时代济公高手心水主
的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因济公高手心水主
的。在农行申请上市济公高手心水主
的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前济公高手心水主
的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大济公高手心水主
的承接压力，也给投资者带来了巨大济公高手心水主
的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产济公高手心水主
的过快增长和资本充足率水平所面临济公高手心水主
的较大压力，委婉地归结于由国家引导济公高手心水主
的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人济公高手心水主
的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们济公高手心水主
的西方银行没什么不同。
