过去3年对H股平均溢价40%2009香港本港台现场直播 视频 的(马报)股，最近首次进入折价时代2009香港本港台现场直播 视频 的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因2009香港本港台现场直播 视频 的。在农行申请上市2009香港本港台现场直播 视频 的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前2009香港本港台现场直播 视频 的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大2009香港本港台现场直播 视频 的承接压力，也给投资者带来了巨大2009香港本港台现场直播 视频 的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产2009香港本港台现场直播 视频 的过快增长和资本充足率水平所面临2009香港本港台现场直播 视频 的较大压力，委婉地归结于由国家引导2009香港本港台现场直播 视频 的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人2009香港本港台现场直播 视频 的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们2009香港本港台现场直播 视频 的西方银行没什么不同。

　　银行股迫不可待地大规模再融资，对于市场来说也意味着巨大2009香港本港台现场直播 视频 的政策风险。尽管在不少经济学家2009香港本港台现场直播 视频 的眼里看来，房地产泡沫乃是当前中国经济2009香港本港台现场直播 视频 的最大风险，但是，美国两房退市2009香港本港台现场直播 视频 的教训告诉我们，银行信贷泡沫才是真正可怕2009香港本港台现场直播 视频 的最大风险。银行是房地产泡沫得益者，也是泡沫破裂2009香港本港台现场直播 视频 的直接埋单者。根据物质不灭定理，银行再融资并不是消除泡沫2009香港本港台现场直播 视频 的最佳方案，只不过是将风险转移给市场，转移给更多2009香港本港台现场直播 视频 的投资者罢了。中国经济2009香港本港台现场直播 视频 的根本出路在于转变发展方式，让股市为金融房地产泡沫危机埋单，或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品，只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大2009香港本港台现场直播 视频 的信贷和流动性风险，不是长久之计。

　　人民币汇改并不在于一次性重估升值，而在于更好地反映中国转变经济发展方式2009香港本港台现场直播 视频 的趋势，发挥市场化配置资源2009香港本港台现场直播 视频 的功能，理论上应该有助于促进和催化晴雨表恢复，成为折价2009香港本港台现场直播 视频 的蓝筹股包括银行股反弹2009香港本港台现场直播 视频 的契机。不过，(马报)股市场折价之愁2009香港本港台现场直播 视频 的根本消除，不能简单地依靠压缩饼干式2009香港本港台现场直播 视频 的价格反弹。对(马报)股估值2009香港本港台现场直播 视频 的整体修复来说，从人民币汇改中找到晴雨表又回来了2009香港本港台现场直播 视频 的感觉，比一时一事2009香港本港台现场直播 视频 的价格时间差2009香港本港台现场直播 视频 的胜利更有意义。当然，这离不开体制性2009香港本港台现场直播 视频 的深层次改革，尤其是以重视投资者回报为前提2009香港本港台现场直播 视频 的融资再融资机制2009香港本港台现场直播 视频 的根本改革。