造成(马报)股估值目前之失衡四海报码聊天室 ，一码中特 的，不仅是因为对政策性利空四海报码聊天室 ，一码中特 的巨大恐惧扭曲了股市，更重要四海报码聊天室 ，一码中特 的是重融资轻回报四海报码聊天室 ，一码中特 的市场错位已成为股市最大四海报码聊天室 ，一码中特 的心理失落。中国股市之所以不能成为经济四海报码聊天室 ，一码中特 的晴雨表，按照尚福林主席最新四海报码聊天室 ，一码中特 的说法，主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来，这在本质上并不是市场四海报码聊天室 ，一码中特 的问题，而是体制性四海报码聊天室 ，一码中特 的机制障碍。没有投资回报，就没有晴雨表，市场估值也就失去了主心骨。

　　过去3年对H股平均溢价40%四海报码聊天室 ，一码中特 的(马报)股，最近首次进入折价时代四海报码聊天室 ，一码中特 的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因四海报码聊天室 ，一码中特 的。在农行申请上市四海报码聊天室 ，一码中特 的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前四海报码聊天室 ，一码中特 的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大四海报码聊天室 ，一码中特 的承接压力，也给投资者带来了巨大四海报码聊天室 ，一码中特 的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产四海报码聊天室 ，一码中特 的过快增长和资本充足率水平所面临四海报码聊天室 ，一码中特 的较大压力，委婉地归结于由国家引导四海报码聊天室 ，一码中特 的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人四海报码聊天室 ，一码中特 的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们四海报码聊天室 ，一码中特 的西方银行没什么不同。

　　银行股迫不可待地大规模再融资，对于市场来说也意味着巨大四海报码聊天室 ，一码中特 的政策风险。尽管在不少经济学家四海报码聊天室 ，一码中特 的眼里看来，房地产泡沫乃是当前中国经济四海报码聊天室 ，一码中特 的最大风险，但是，美国两房退市四海报码聊天室 ，一码中特 的教训告诉我们，银行信贷泡沫才是真正可怕四海报码聊天室 ，一码中特 的最大风险。银行是房地产泡沫得益者，也是泡沫破裂四海报码聊天室 ，一码中特 的直接埋单者。根据物质不灭定理，银行再融资并不是消除泡沫四海报码聊天室 ，一码中特 的最佳方案，只不过是将风险转移给市场，转移给更多四海报码聊天室 ，一码中特 的投资者罢了。中国经济四海报码聊天室 ，一码中特 的根本出路在于转变发展方式，让股市为金融房地产泡沫危机埋单，或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品，只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大四海报码聊天室 ，一码中特 的信贷和流动性风险，不是长久之计。

　　人民币汇改并不在于一次性重估升值，而在于更好地反映中国转变经济发展方式四海报码聊天室 ，一码中特 的趋势，发挥市场化配置资源四海报码聊天室 ，一码中特 的功能，理论上应该有助于促进和催化晴雨表恢复，成为折价四海报码聊天室 ，一码中特 的蓝筹股包括银行股反弹四海报码聊天室 ，一码中特 的契机。不过，(马报)股市场折价之愁四海报码聊天室 ，一码中特 的根本消除，不能简单地依靠压缩饼干式四海报码聊天室 ，一码中特 的价格反弹。对(马报)股估值四海报码聊天室 ，一码中特 的整体修复来说，从人民币汇改中找到晴雨表又回来了四海报码聊天室 ，一码中特 的感觉，比一时一事四海报码聊天室 ，一码中特 的价格时间差四海报码聊天室 ，一码中特 的胜利更有意义。当然，这离不开体制性四海报码聊天室 ，一码中特 的深层次改革，尤其是以重视投资者回报为前提四海报码聊天室 ，一码中特 的融资再融资机制四海报码聊天室 ，一码中特 的根本改革。