银行股成了压缩饼干，与其说是折价时代2009年赛马会六閤资料
的功劳，不如说是市场用脚投票2009年赛马会六閤资料
的结果。
压缩饼干并不可怕。如果仅仅从投资2009年赛马会六閤资料
的角度来看，价格倒挂具有一定2009年赛马会六閤资料
的安全边际效应，那么，相当一部分银行股(马报)/H价格目前2009年赛马会六閤资料
的倒挂，或者反倒应该是投资者抛弃恐慌、选择抄底2009年赛马会六閤资料
的好机会。可是，为什么近日却有不少基金反而还抛掉了手中已持有很久2009年赛马会六閤资料
的银行股筹码呢？仅仅用腾出资金申购新发行2009年赛马会六閤资料
的农行(马报)股2009年赛马会六閤资料
的需要是说不过去2009年赛马会六閤资料
的。
造成(马报)股估值目前之失衡2009年赛马会六閤资料
的，不仅是因为对政策性利空2009年赛马会六閤资料
的巨大恐惧扭曲了股市，更重要2009年赛马会六閤资料
的是重融资轻回报2009年赛马会六閤资料
的市场错位已成为股市最大2009年赛马会六閤资料
的心理失落。中国股市之所以不能成为经济2009年赛马会六閤资料
的晴雨表，按照尚福林主席最新2009年赛马会六閤资料
的说法，主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来，这在本质上并不是市场2009年赛马会六閤资料
的问题，而是体制性2009年赛马会六閤资料
的机制障碍。没有投资回报，就没有晴雨表，市场估值也就失去了主心骨。
过去3年对H股平均溢价40%2009年赛马会六閤资料
的(马报)股，最近首次进入折价时代2009年赛马会六閤资料
的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因2009年赛马会六閤资料
的。在农行申请上市2009年赛马会六閤资料
的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前2009年赛马会六閤资料
的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大2009年赛马会六閤资料
的承接压力，也给投资者带来了巨大2009年赛马会六閤资料
的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产2009年赛马会六閤资料
的过快增长和资本充足率水平所面临2009年赛马会六閤资料
的较大压力，委婉地归结于由国家引导2009年赛马会六閤资料
的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人2009年赛马会六閤资料
的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们2009年赛马会六閤资料
的西方银行没什么不同。
