造成(马报)股估值目前之失衡http://www.7185.com/
的，不仅是因为对政策性利空http://www.7185.com/
的巨大恐惧扭曲了股市，更重要http://www.7185.com/
的是重融资轻回报http://www.7185.com/
的市场错位已成为股市最大http://www.7185.com/
的心理失落。中国股市之所以不能成为经济http://www.7185.com/
的晴雨表，按照尚福林主席最新http://www.7185.com/
的说法，主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来，这在本质上并不是市场http://www.7185.com/
的问题，而是体制性http://www.7185.com/
的机制障碍。没有投资回报，就没有晴雨表，市场估值也就失去了主心骨。
过去3年对H股平均溢价40%http://www.7185.com/
的(马报)股，最近首次进入折价时代http://www.7185.com/
的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因http://www.7185.com/
的。在农行申请上市http://www.7185.com/
的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前http://www.7185.com/
的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大http://www.7185.com/
的承接压力，也给投资者带来了巨大http://www.7185.com/
的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产http://www.7185.com/
的过快增长和资本充足率水平所面临http://www.7185.com/
的较大压力，委婉地归结于由国家引导http://www.7185.com/
的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人http://www.7185.com/
的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们http://www.7185.com/
的西方银行没什么不同。
银行股迫不可待地大规模再融资，对于市场来说也意味着巨大http://www.7185.com/
的政策风险。尽管在不少经济学家http://www.7185.com/
的眼里看来，房地产泡沫乃是当前中国经济http://www.7185.com/
的最大风险，但是，美国两房退市http://www.7185.com/
的教训告诉我们，银行信贷泡沫才是真正可怕http://www.7185.com/
的最大风险。银行是房地产泡沫得益者，也是泡沫破裂http://www.7185.com/
的直接埋单者。根据物质不灭定理，银行再融资并不是消除泡沫http://www.7185.com/
的最佳方案，只不过是将风险转移给市场，转移给更多http://www.7185.com/
的投资者罢了。中国经济http://www.7185.com/
的根本出路在于转变发展方式，让股市为金融房地产泡沫危机埋单，或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品，只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大http://www.7185.com/
的信贷和流动性风险，不是长久之计。
人民币汇改并不在于一次性重估升值，而在于更好地反映中国转变经济发展方式http://www.7185.com/
的趋势，发挥市场化配置资源http://www.7185.com/
的功能，理论上应该有助于促进和催化晴雨表恢复，成为折价http://www.7185.com/
的蓝筹股包括银行股反弹http://www.7185.com/
的契机。不过，(马报)股市场折价之愁http://www.7185.com/
的根本消除，不能简单地依靠压缩饼干式http://www.7185.com/
的价格反弹。对(马报)股估值http://www.7185.com/
的整体修复来说，从人民币汇改中找到晴雨表又回来了http://www.7185.com/
的感觉，比一时一事http://www.7185.com/
的价格时间差http://www.7185.com/
的胜利更有意义。当然，这离不开体制性http://www.7185.com/
的深层次改革，尤其是以重视投资者回报为前提http://www.7185.com/
的融资再融资机制http://www.7185.com/
的根本改革。
中新网7月4日电 农业银行已于7月2日发布《中国农业银行股份有限公司首次公开发行(马报)股网上路演公告》。公告显示农行董事会及管理层主要成员将与联席主承销商相关人员就其本次(马报)股发行举行网上路演，时间定于2010年7月5日(星期一)14:00-18:00；此次路演于中证网举办，网址为www.cs.com.cn。由于农行管理层已面向机构投资者在北京、上海、深圳等地举办多场投资者推介会，本次网上路演将成为个人投资者与发行人及主承销商进行直接交流http://www.7185.com/
的最佳平台，届时投资者可登陆中证网向路演团队成员提出自己关心http://www.7185.com/
的问题，进行在线交流。农行先期发布http://www.7185.com/
的《中国农业银行股份有限公司首次公开发行(马报)股网上资金申购发行公告》显示，网上路演次日，即7月6日将为网上资金申购日及网下申购缴款截止日，农行(马报)股发行进入最后冲刺阶段。
