过去3年对H股平均溢价40%新加坡TOTO结果 的(马报)股，最近首次进入折价时代新加坡TOTO结果 的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因新加坡TOTO结果 的。在农行申请上市新加坡TOTO结果 的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前新加坡TOTO结果 的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大新加坡TOTO结果 的承接压力，也给投资者带来了巨大新加坡TOTO结果 的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产新加坡TOTO结果 的过快增长和资本充足率水平所面临新加坡TOTO结果 的较大压力，委婉地归结于由国家引导新加坡TOTO结果 的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人新加坡TOTO结果 的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们新加坡TOTO结果 的西方银行没什么不同。

　　银行股迫不可待地大规模再融资，对于市场来说也意味着巨大新加坡TOTO结果 的政策风险。尽管在不少经济学家新加坡TOTO结果 的眼里看来，房地产泡沫乃是当前中国经济新加坡TOTO结果 的最大风险，但是，美国两房退市新加坡TOTO结果 的教训告诉我们，银行信贷泡沫才是真正可怕新加坡TOTO结果 的最大风险。银行是房地产泡沫得益者，也是泡沫破裂新加坡TOTO结果 的直接埋单者。根据物质不灭定理，银行再融资并不是消除泡沫新加坡TOTO结果 的最佳方案，只不过是将风险转移给市场，转移给更多新加坡TOTO结果 的投资者罢了。中国经济新加坡TOTO结果 的根本出路在于转变发展方式，让股市为金融房地产泡沫危机埋单，或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品，只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大新加坡TOTO结果 的信贷和流动性风险，不是长久之计。

　　人民币汇改并不在于一次性重估升值，而在于更好地反映中国转变经济发展方式新加坡TOTO结果 的趋势，发挥市场化配置资源新加坡TOTO结果 的功能，理论上应该有助于促进和催化晴雨表恢复，成为折价新加坡TOTO结果 的蓝筹股包括银行股反弹新加坡TOTO结果 的契机。不过，(马报)股市场折价之愁新加坡TOTO结果 的根本消除，不能简单地依靠压缩饼干式新加坡TOTO结果 的价格反弹。对(马报)股估值新加坡TOTO结果 的整体修复来说，从人民币汇改中找到晴雨表又回来了新加坡TOTO结果 的感觉，比一时一事新加坡TOTO结果 的价格时间差新加坡TOTO结果 的胜利更有意义。当然，这离不开体制性新加坡TOTO结果 的深层次改革，尤其是以重视投资者回报为前提新加坡TOTO结果 的融资再融资机制新加坡TOTO结果 的根本改革。