银行股成了压缩饼干，与其说是折价时代www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的功劳，不如说是市场用脚投票www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的结果。

　　压缩饼干并不可怕。如果仅仅从投资www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的角度来看，价格倒挂具有一定www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的安全边际效应，那么，相当一部分银行股(马报)/H价格目前www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的倒挂，或者反倒应该是投资者抛弃恐慌、选择抄底www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的好机会。可是，为什么近日却有不少基金反而还抛掉了手中已持有很久www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的银行股筹码呢？仅仅用腾出资金申购新发行www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的农行(马报)股www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的需要是说不过去www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的。

　　造成(马报)股估值目前之失衡www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的，不仅是因为对政策性利空www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的巨大恐惧扭曲了股市，更重要www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的是重融资轻回报www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的市场错位已成为股市最大www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的心理失落。中国股市之所以不能成为经济www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的晴雨表，按照尚福林主席最新www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的说法，主要是基础性制度不够健全、市场结构体系不够完整、整体运行机制不够规范、价格发现和资本约束机制不够有效等实际问题制约市场发展。在笔者看来，这在本质上并不是市场www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的问题，而是体制性www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的机制障碍。没有投资回报，就没有晴雨表，市场估值也就失去了主心骨。

　　过去3年对H股平均溢价40%www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的(马报)股，最近首次进入折价时代www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的时候，银行股之所以首当其冲，并不是没有原因www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的。在农行申请上市www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的同时，银行们争先恐后地启动了规模空前www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的再融资行动，不仅给市场资金面带来极大www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的承接压力，也给投资者带来了巨大www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的心理压力。由于许多银行在解释再融资动机时，几乎都把风险加权资产www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的过快增长和资本充足率水平所面临www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的较大压力，委婉地归结于由国家引导www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的大规模信贷投放，显示这一轮再融资本质上和习惯了拿别人www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的钱做赌注，赌输了就指望政府去救它们www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的西方银行没什么不同。

　　银行股迫不可待地大规模再融资，对于市场来说也意味着巨大www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的政策风险。尽管在不少经济学家www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的眼里看来，房地产泡沫乃是当前中国经济www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的最大风险，但是，美国两房退市www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的教训告诉我们，银行信贷泡沫才是真正可怕www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的最大风险。银行是房地产泡沫得益者，也是泡沫破裂www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的直接埋单者。根据物质不灭定理，银行再融资并不是消除泡沫www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的最佳方案，只不过是将风险转移给市场，转移给更多www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的投资者罢了。中国经济www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的根本出路在于转变发展方式，让股市为金融房地产泡沫危机埋单，或者把地方政府债务和房地产贷款重新打包为财富管理产品，只会带来隐蔽得更深而潜在危机更大www.六和彩.com ，六和彩一码中特 的信贷和流动性风险，不是长久之计。