摩登豐主攻家具 追求高毛利率

2006-07-24 16:24:17 作者：udnbkk 来源：| 浏览次数：0

【本報訊】由於辦公樓和中等居民樓建築市場持續發展，推動辦公和家居用品需求增加，摩登豐家具（MODERN）今年收入估計可增8％，達到26億200萬銖。但第2季度受經濟發展遲緩，導致公司訂單減少，股價小幅下滑，不過公司毛利率高達37％，加上有效控制管銷費支出，本季純利維持在5,600萬銖，每股純利為0.69銖。預計上半年每股份紅為1.10銖。

MODERN減少了低毛利率產品的生產比例，轉向生產辦公和家居用品，預計今明兩年毛利率將提升至37.55％和37.59％，去年為33.16％。

摩登豐家具主要生產系列家具，公司產品包括辦公家具，品牌有Moflex、Klasse、Life SOHO；廚具品牌有Mod-ernform Kitchen，曼谷地區採取的是直銷形式，周邊府治和外府均由銷售代理銷售。公司產品行銷國外，也從義大利進口casabella品牌家具，同時從國外進口家具生產原材料和生產工具。

去年年底至今年年初，TPAC在MAI股市的註冊資金從8千萬增至1億銖以後，MODERN公司對TPAC的持股比列從原有的60％降至48％。此外，今年首季MODERN還出售持有的子公司得空美唐公司全部股份給投資者。

京都證券表示，MODERN減少投資比列和於棄與家具市場發展無關的股票，將使得公司在管理自身資源上更具效率，而且MODERN放棄的都是低毛利率的產品，公司主營的家具市場毛利率高達30-40％，而TCAP經營的包裝業毛利率僅有10-15％。由此公司在放棄及減持上述子公司後，自身毛利率可望再提高至37-38％，事實上，今年首季MOD-ERN毛利率就已經高達38％。

京都證券預計今年MODERN主要收入來自辦公和家居家具銷售，預計兩項收入占到全部收入的70％。今年辦公家居銷售將貢獻41％的收入，而且還有持續增長的勢頭，原因仍然是建築業發展強勢帶動。京都證券預計，辦公樓建築不斷增加，給公司發展帶來無限生機，加上MODERN設計的家具新穎美觀，物美價廉，深受顧客喜愛，辦公樓家居收入比去年增加10％，達到10.49億銖。

家居用品方面，預計高層消費者購買力會因為利息上漲而有所下滑，但中收入階層消費者購買力有增無減，由此，預計今年家居家具銷售年增長為4％，為7.52億銖，占全部收入的29％。

此外公司還投資各種家具原料進口銷售，包括貨架、包裝原材料、保健家具等，京都證券預計今明兩年MODERN收入分別為26億200萬銖和27.73億銖，年增長8％和7％，如果不包括公司銷售貨架和包裝原材料所得，兩項收入分別為25.48億銖和24.05億銖。

公司出售持股或許會導致公司總體收入減少（原本每年貢獻額為6.2億銖收入），但提升了毛利率，此外集中經營自己主要業務，也使得MODERN更具競爭力，發展更為迅速，預計今明兩年純利為3.45億銖和3.66億銖，年比增長分別為7％和6.3％，每股盈餘為4.05銖和4.07銖。

MODERN銷售始終擁有現金流入，加上公司自身的辦公大樓出租，每年可獲得5,000萬銖的現金收入，而由於已經全部償還貸款，所以公司沒有其他支出，每年現金流動量高達3億銖。由此，預計今明兩年公司每股將分紅3銖，股息回報率8.31％。

MODERN債資比僅有0.26銖，今年合理價位為44銖，上漲空間4％，建議買入。