中國面臨「人民幣淹腳目」的挑戰

2006-08-17 10:52:18 作者：udnbkk51 来源：| 浏览次数：0

當全球經濟普遍降溫，中國不僅經濟成長率一枝獨秀，而且3年來一再進行宏觀調控，期望經濟能夠軟著陸。但不論如何升息、調高存款準備率、以行政手段抑制房價，其成長率則是愈控愈高。因此，在3個月之內3度調高存款準備率，從8%提高到8.5%，以凍結人民幣1500億元；如果仍然不能奏效，恐怕就要靠人民幣升值一途了。

第2季經濟成長率達到令人咋舌的11.3%，使得上半年中國經濟以接近11%的高速增長，當然人人都會認定中國經濟已經過熱；再不趕快降溫，後果不堪設想。回顧過去40年中國經濟走勢，這樣高的成長率的確常沒有好下場。有1首順口溜十分傳神地勾勒出經濟波動的規律：「一放就亂，一亂就收，一收就死，一死就放。」目前所處的狀態應屬經濟過熱的亂局，因而最令人擔心的就是「一亂就收」，「一收就死」，讓大陸經濟自高空直摔而下。

不過，將目前超高成長率的狀態歸為亂局，似乎不太恰當。過去每遇經濟高速成長，必定同時出現2位數字的嚴重通貨膨脹。但是這幾年來，成長率1年高似過1年，物價水準卻極端平穩，與過去的經驗大相徑庭。因而使得經濟過熱這個問題失去了急迫性，中國當局「一亂就收」的力度自然就十分輕微，乃造成愈控愈熱的反常後果。

這個現象有许多值得尋味之處。首先，成長率飆高，而物價上升幅度則十分溫和，這並不是中國獨有的狀況。事實上，近10年來，除了少數特例，全球物價都異常平穩。過去上漲2位數才高度警戒，如今只要超過2%，大家就驚慌失措。始作俑者，正是以中國大陸為首的數10億廉價勞力湧進國際市場，急速降低勞力成本；因而就在5年前，中國大陸、日本、台灣、香港猶為通貨緊縮所苦。這固然斬斷了經濟快速成長必然帶來嚴重通貨膨脹的歷史現象，但同時懈怠了各國政府面對經濟不正常增長時努力加以對治的決心，而埋下未來資源錯誤配置、產能不當增長的後遺症。

其次，中國目前經濟高速成長、各大城市房地產市場狂飆的熱潮，其主要原因正在於連年出超大幅增長，今年上半年已逾600億美元，全年勢將達1200億美元。由於中國仍強力管制外匯，因而使人民幣存量同比擴張；1200億美元的出超，就會導致人民幣強力貨幣擴張近1兆，再加上銀行貨幣以此為基礎倍數增加，1年貨幣存量即增加數兆，連續若干年，豈能不造成「人民幣淹腳目」的現象？

回想20年前的台灣，在10大建設次第完成後，出超年年增加，同樣為了沖銷外匯大增，促使新台幣大幅升值的壓力，任令新台幣淹腳目，導致房價與股價狂飆。中國目前的狀況，幾乎就是台灣金錢遊戲時代的翻版。台灣的慘痛經驗是，新台幣仍不免被迫大幅升值，進口管制大幅開放，加工成本一夕暴增逼迫產業大批出走，結束了台灣經濟高速成長30年的輝煌年代。中國不趕緊改弦更張而重蹈覆轍，就噬臍莫及了。

面對這樣的挑戰，微幅提高存款準備率或升息，力度太薄弱；收縮1500億人民幣，與每年以數兆人民幣增長的資金相比，豈不是杯水車薪？釜底抽薪之計，當是努力抑制出超。今年前7個月大陸進出口總值接近1兆美元，比去年又增加了23.1%，其中出口增幅仍高達22.6%，顯示出超增長並未減緩。