石化水泥紙業前景佳 SCC獲利強

2006-10-24 10:45:58 作者：udnbkk51 来源：| 浏览次数：0

【本報訊】沙炎水泥（SCC）是泰國首家水泥業者，在第6世泰皇的旨意下，於1913年正式創立，以生產水泥和建設國家為公司宗旨。在1975年在泰國股市掛牌。目前SCC的註冊資本16億銖，實收資本額僅12億銖，最大股東是御產廳，持股比例為30％。SCC是國內最大的水泥業者，旗下業務涉及石化工業、水泥生產、建築材料、銷售業、包裝和紙業等5大行業。

石化產品價差拉大 業績長紅

由於聖誕節將近，廠商加緊生產商品滿足市場需要，促使第3季塑膠原料的需求大增。加上國際石化產品的價差在第3季創下歷史新高，分別是高密度（低壓）聚乙烯（HDPE）的價差自第2季每噸583美元，上漲至718美元，季比走高23％、年增48％；聚丙烯（PP）的價差，分別從第2季每噸575美元，激增至每噸737美元，季比上揚28％、年比攀升30％。賽拉斯證券（SYRUS）預估，SCC石化業的第3季的營收達到344.10億銖，季比拉高13％、年比躍升42.7％。營業利益率（扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利率）自第2季的14.3％，增加至20％。營業利益達到68.82億銖，季比勁揚57.5％、年比激增54.7％。

伊朗石化工廠方面，因為當地政治局勢問題，需要延遲運營，使石化工業的衰退期延後至2008年。再看第4季和明年的業績，受到銷售季節和供應增多的關係，石化產品的售價會略微哀退，但相信整體價格在2008年前仍然會維持高位，發展前景一片光明。

政局好轉 水泥需求明年看漲

SCC水泥共有3大市場，分別是占50％的住宅建設、20％的商業發展、30％的政府基建工程。SYRUS分析，雖然水泥產品售價與第2季持平，每噸約為1,750銖，但受到政局影響，基建計畫延後施工日期，導致國內需求增長速度放緩，衝擊第3季的銷售額度縮減至255萬噸，季比衰退1.9％、年比走低5％。海外市場方面，第3季的出口量達到170萬噸，季比上揚6％、年比持平。整體收入站上108.5億銖，季比沒有變化、年比略微成長1.5％。營業利益率約為27.5％，基本上與第2季的額度相同。營業利益達到29.84億銖，季比持平，但年比衰退10％。

回顧泰國現狀，在新政府正式成立後，政治局勢已逐漸好轉，有助於加快財政預算的提支速度、以及重振海外投資信心。加上利率持穩和民眾消費意願漸趨復甦，促使明年國內市場對水泥等需求量提高2-3％。相信海外市場也會隨著全球經濟發展的步伐，不論是售價和銷量均會繼續穩健成長。

能源支出減少 紙業前景樂觀

SCC紙廠的產能已達到經濟效益點，預測第3季的營業利益率與第2季持平，營業利益達到26.2億銖，季比沒有變化、但年增17.2％。主要是受益於菲律賓的聯合紙漿和造紙廠（UPPC）於今年初實施汽電共生計畫、以及TCP工廠於今年9月正式投產所致，促使SCC在能源上每年可削減6億銖的開支。

隨著科技日新月異，CRT（映像管顯示器）已經過時，導致SCC持股65％的THAI CRT業績持續低迷，並且擬定停產計畫。SCC因此需要在第3、4季中提例近 40-50億銖的額外開支。幸好第4季出售沙炎統一鋼鐵（SUS）的股權時，有望獲利16億銖，補償投資上的損失。上述2項投資屬於特別個案，對SCC正常業務不會構成任何影響。

股價接近飽和 券商建議持有

SCC第3季業績輝煌，SYRUS決定調升SCC的全年不含特別收支項目的純利預測，自292.27億銖提高至315.81億銖，年比增長3.9％，每股盈餘26.31銖。下半年的每股紅利可實現7.5銖，全年股息共15銖。

雖然石化產品的售價將略微下降，但紙業和水泥的銷售量可補償其差額，明年業績有望與今年持平。評估SCC明年的股息維持每股15銖的水平，合理價格為280銖。因為股價已接近飽和，SYRUS決定更改投資建議，從買進降級為持有。