煉油毛利反彈 RRC和RPC業績看漲

2006-12-01 11:03:32 作者：udnbkk51 来源：| 浏览次数：0

【本報訊】泰國金英證券（KEST）指出，過去4個月期間，石油精煉毛利率（GRM）走低，該局面有望於下個月得以中止。今年8月，GRM每桶的盈利還在6-7美元之間，本月曾一度大幅度跌落到1.95美元，原因即在於國際市場油價的走低。

KEST預測，GRM有望於目前的3-4美元，反彈到年底的6-7美元。該目標實現的依託在於，原油精煉產品的市場需求量提升，其中包括柴油和煤油，該產品在冬季銷售最旺。這段時間GRM盈利欠佳還要歸咎於其他因素，例如挽節煉油（BCP）減產，造成市場供應量的下滑。

泰煉油（TOP）已經致力於生產的多元化，產品不但包括原油，還生產石化產品、潤滑油、以及投資發電廠。GRM額度下滑後，這些產業可以確保公司盈利的穩定。第3季，TOP非主體經營領域就向整體盈利貢獻70％的額度，平常額度僅為30％。由於TOP獲得新的獨立發電廠項目（IPP），KEST看好公司明年的經營前景。KEST將TOP合理股價評估為79銖，建議買進，以觀長期投資回報。

最近，羅勇煉油廠（RRC）的股價相當於6.1倍的本益比，在本國煉油產業中的額度最低。今年第3季，公司稅前蒙受9.2億銖虧損。不過，KEST期待RRC於今年第4季創造高昂的盈利，依託即在於GRM盈利的回升，再加上沒有存貨虧損。

KEST認為，泰芳香劑化工（ATC）與RRC的合併將於明年初達成共識，有利於雙方的經營效益。KEST將RRC股票的合理價位制定為22.5銖，相當於的8倍的本益比。同樣建議買進，以觀長期投資回報。

羅勇濾油廠（RPC）的股票一直能夠吸引投資者，賣點即在於高昂的股息回報率。雖然今年第3季公司蒙受4,200萬銖的虧損，KEST仍然看好公司第4季的盈利能力，依託仍為GRM的反彈、沒有存貨虧損和其他額度開支。KEST預測，RPC明年的純利潤增長率將達到31％，位於越南的煉油廠將向母公司貢獻大筆盈利。屆時RPC的加油站數量也將從44個，增長到100個。