金融風暴10周年:泰國經濟面臨的挑戰

2007-07-02 09:28:12 作者:udnbkk51 来源:| 浏览次数:0

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【本報訊】今(2日)是泰國政府在1997年7月2日宣布對泰銖採取浮動匯率制後的10周年紀念日。鑒於該決定對泰國經濟有著十分重要的意義,泰華農民研究中心特別在此回顧1997年的泰國經濟危機及其教訓後,總結如下:
 
金融風暴前夕及起因
 
比較1997年爆發亞洲金融風暴前後的泰國經濟狀況,可以發現主要差異在於1997年爆發金融風暴前,泰國經濟出現泡沫現象,存在廣泛的投機行為,尤其是證券市場和房地產業。加上民間過度消費導致經常賬出現逆差,必須通過舉借外債來彌補。與此同時,泰銖匯率機制亦缺乏靈活性,不但成為導致外債迅速高漲的因素之一,而且還衝擊出口貿易表現。盡管當時的泰國政府採取了釘住一籃子貨幣(Basket of Currencies)的匯率機制,但實際上泰銖匯率的浮動幅度很小,幾乎完全與美元匯率掛鉤。
 
泰銖匯率機制缺乏靈活性、經常賬逆差導致外債總額高漲並超過國家的外匯儲備、以及出口貿易在1996年出現萎縮,均是導致泰銖匯率成為被攻擊對象的主因,進而迫使泰國政府在1997年7月2日宣布對泰銖採取浮動匯率制,與美元脫鉤。隨著泰銖迅速大幅貶值,泰國的外債負擔也大大加重,導致泰國經濟在1997-1998年陷入蕭條。不過,泰銖貶值卻提高了泰國的出口競爭力,使經常賬從金融風暴前夕持續出現逆差轉為實現順差,有助於泰國能夠逐漸償還在金融風暴前舉借的巨額外債,使泰國的外債總額下降至與外匯儲備相適應的水平。得益於出口的增長,泰國經濟逐漸復蘇,促使泰國中央銀行改變了自1998年以來一直實施的低利率政策,在2004年轉向實行加息。
 
經常項目重新實現順差、泰國經濟復蘇以及央行加息,都是推動泰銖轉向升值的支持因素。尤其是去年泰銖因獲得大量資金流入的支撐而大幅升值了13%,導致泰國銀行在去年底宣布對短期流入資金採取預扣準備金的政策。
 
泰國畢生難忘的教訓
 
1997年金融風暴給予泰國經濟的教訓是,民間過度消費所導致的投機盛行、泰銖匯率機制缺乏靈活性以及舉借外債的規模失平衡等因素,將長期對國家經濟的穩定性造成嚴重打擊。盡管從短期上看,國家經濟仍然持續良好增長,以及經濟信心仍處於高水準。
 
泰華農民研究中心認為,目前泰國政府面臨的主要挑戰是,在國際資金自由流動和各國匯率出現起伏波動的局勢下,如何保持泰銖幣值的穩定性。同時泰國政府採取的各種舉措,也應符合貨幣市場認可的原則,與國際慣例和市場化機制的原則相符,並有利於國際貿易與投資的成長,才能重建國內外投資信心。此外,央行面臨的另一挑戰是如何管理外匯儲備,以使之產生最大效益。因為央行還需要償付財政部在金融風暴爆發後,為金融復興基金而舉借的資本本金。同時,在管理外匯儲備時,應該將匯率風險分散至各種資產和貨幣中,以減輕美國經濟表現和美元匯率出現動盪所產生的影響。
 
泰國企業在泰銖浮動匯率機制下所面臨著的挑戰是,如何在泰銖幣值起伏波動的局勢下進行調整並生存下去。短期看,企業可通過商銀提供的各種金融衍生產品,如遠期外匯合約管理匯率風險,以及在國際貿易結算中採用多種外幣幣種來減少泰銖對美元匯率變動的風險。長期看,尤其是出口業,應評估在泰銖匯率堅挺的局勢下,企業所能承受的收入損失程度(以泰銖計價),然後調整企業的經營管理,例如降低成本,通過加工和產品開發提高出口產品的附加值,以補償因泰銖升值導致的收入損失,特別是生產中使用的進口原材料或半成品比例較低的出口產品。

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