金融海嘯周年的認知與改革重點
2009-09-22 23:57:33 作者：udnbkk51 来源： 浏览次数：0
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雷曼兄弟宣布破產、引爆全球金融海嘯，已於15日屆滿1年。回顧當時危機四伏，全世界市場陷入歷來最大的去槓桿化漩渦。使各國倉皇中採行近代最劇烈的非常規干預，終將瀕臨大蕭條的世界經濟拉了回來。尤其難以想像的是，MSCI新興市場指數，不到1年便重返雷曼兄弟破產前的水準，復原速度之快令人稱奇。於今危機趨緩，但對金融危機是否遠颺，則仁智之見紛紛出籠，各有見地。少見不同的說法，就是金融海嘯海1年的意義，就在提醒世界，莫忘改革，更要加速改革。
對於這回金融海嘯的成因，大致歸納為總體環境和金融體系七大構面的失控所致。在總體面，全球經濟失衡、實質利率偏低、房市股市等資產價格高漲，形成金融危機的溫床；另金融體系的高財務槓桿、資產證券化泛濫、信用評等機構失能、金融監管不力等。則導致信用過度擴張且難以衡量，遇上房地產價格下跌，加上金融和全球化的加速循環。終使危機一發而不可收拾，進而快速波及實體經濟，造成全世界金融、經濟的雙重危機。金融海嘯成因，有了輪廓，且已廣泛為各方面所了解，為健全經濟金融基礎所進行的改革，既應徹底，也莫再蹈覆轍。
這回金融海嘯來臨，處理危機的相關政府決策人員，和1930年代不同的是，大多能了解當年大蕭條的歷史教訓。所以一面避免再走上舊途；另又師法凱因斯的大政府理論，用積極作為全力救市。從今(2009)年第2季起逐漸回穩的經濟指標、信貸流動性及資產價格而言，官方救市的努力，確已把世界經濟從2次大蕭條邊緣拉了回來。但是，這只算是成功了一半，因為歷次金融危機留下的教訓之一，就是不要為了挽救一次危機，而製造另一次危機。同樣的，這次各國史無前例的大手筆救市，如果沒有輔以結構面、制度面的深層改革，金融危機恐將很快捲土重來，新的一次衰退也就難以避免。
在加強改革的聲浪中，不乏指向各國花大錢救市的作為上。美國一商業網站近日曾提醒投資人，應注意10個正在醞釀的金融泡沫。雖然此「一家之說」竄得嫌快，救市行動還在進行，效果更待觀察、驗收，就嚷出泡沫危機，似非適當。但救市撒錢使用到的超寬鬆貨幣政策，如何操作到「無痕退場」的程度，就顯得益發重要；另金融改革能否緊定落實，以防患於未然，更是成敗關鍵之一。當茲危機趨緩、景氣回穩的時際，救市重要、堅持改革也重要，每個環節、每一措施，都該審慎。
金融海嘯周年，MSCI新興市場指數的亮麗表現，是令人稱奇的一個指標性項目，也是亞洲國家景氣好轉的狀況超乎預期的旁證。尤其是，東盟國家印尼、菲律賓、泰國、新加坡等5成員國，連續得到資金進入，紛紛入列今年表現最好股票型基金前10名，可見實力驚人。業界認為，個別看東盟各國，都有市場略小的缺點，但合而為一，則可以發揮螞蟻雄兵的力量。特別是這些市場各擁題材，內需出口兼顧，是攻守皆備的投資標的。以往並不顯眼，這次金融海嘯復甦過程中，都得以領先突破成為資金市場的寵兒，足有令人振奮的一面。當然在改革的呼聲中也承擔有不可避免的壓力，東盟資金市場的永續經營，少了改革是難維持的。
何況，美國商業網站的10個準金融泡沫說中，「新興市場泡沫」也上榜，可見國際對東盟資金市場的信賴感還是不夠。諸國宜趁這次得領先復甦的加持，全力檢討，進行深層改革。至少先在資金市場項目的健全上，掃除積弊，進行重大改造，以迎接未來經濟金融全面成長。
對於這回金融海嘯的成因，大致歸納為總體環境和金融體系七大構面的失控所致。在總體面，全球經濟失衡、實質利率偏低、房市股市等資產價格高漲，形成金融危機的溫床；另金融體系的高財務槓桿、資產證券化泛濫、信用評等機構失能、金融監管不力等。則導致信用過度擴張且難以衡量，遇上房地產價格下跌，加上金融和全球化的加速循環。終使危機一發而不可收拾，進而快速波及實體經濟，造成全世界金融、經濟的雙重危機。金融海嘯成因，有了輪廓，且已廣泛為各方面所了解，為健全經濟金融基礎所進行的改革，既應徹底，也莫再蹈覆轍。
這回金融海嘯來臨，處理危機的相關政府決策人員，和1930年代不同的是，大多能了解當年大蕭條的歷史教訓。所以一面避免再走上舊途；另又師法凱因斯的大政府理論，用積極作為全力救市。從今(2009)年第2季起逐漸回穩的經濟指標、信貸流動性及資產價格而言，官方救市的努力，確已把世界經濟從2次大蕭條邊緣拉了回來。但是，這只算是成功了一半，因為歷次金融危機留下的教訓之一，就是不要為了挽救一次危機，而製造另一次危機。同樣的，這次各國史無前例的大手筆救市，如果沒有輔以結構面、制度面的深層改革，金融危機恐將很快捲土重來，新的一次衰退也就難以避免。
在加強改革的聲浪中，不乏指向各國花大錢救市的作為上。美國一商業網站近日曾提醒投資人，應注意10個正在醞釀的金融泡沫。雖然此「一家之說」竄得嫌快，救市行動還在進行，效果更待觀察、驗收，就嚷出泡沫危機，似非適當。但救市撒錢使用到的超寬鬆貨幣政策，如何操作到「無痕退場」的程度，就顯得益發重要；另金融改革能否緊定落實，以防患於未然，更是成敗關鍵之一。當茲危機趨緩、景氣回穩的時際，救市重要、堅持改革也重要，每個環節、每一措施，都該審慎。
金融海嘯周年，MSCI新興市場指數的亮麗表現，是令人稱奇的一個指標性項目，也是亞洲國家景氣好轉的狀況超乎預期的旁證。尤其是，東盟國家印尼、菲律賓、泰國、新加坡等5成員國，連續得到資金進入，紛紛入列今年表現最好股票型基金前10名，可見實力驚人。業界認為，個別看東盟各國，都有市場略小的缺點，但合而為一，則可以發揮螞蟻雄兵的力量。特別是這些市場各擁題材，內需出口兼顧，是攻守皆備的投資標的。以往並不顯眼，這次金融海嘯復甦過程中，都得以領先突破成為資金市場的寵兒，足有令人振奮的一面。當然在改革的呼聲中也承擔有不可避免的壓力，東盟資金市場的永續經營，少了改革是難維持的。
何況，美國商業網站的10個準金融泡沫說中，「新興市場泡沫」也上榜，可見國際對東盟資金市場的信賴感還是不夠。諸國宜趁這次得領先復甦的加持，全力檢討，進行深層改革。至少先在資金市場項目的健全上，掃除積弊，進行重大改造，以迎接未來經濟金融全面成長。
