通膨已成東亞經濟成長的障礙

 

根據世界銀行的說法，日本超大地震引起複合災害，對東亞區域成長造成的危機，固屬相當複雜而可觀。但是在一項補充說明中，強調日本東北災害衝擊經濟是短期性的，東亞範圍廣闊，基礎穩固，生產事業可調節的幅度大。以1995年日本神戶大地震復原經驗，似可應付得了這次複合災害。假如歷史有其可供印證之處，則災害對國民生產毛額（GDP）的負面影響，將會延續到2011年中期。當災後重建工作逐步推展，年中後各季度的成長，隨之昂揚，且有5年好景。亞銀對日災影響不予重視的觀點，是對日超大地震後眾多反應之一，想必會有異見。但世銀言之成理，應有所依據，對東亞經濟成長有其信心喊話的意涵。

 

但相對於邇來在東亞鬧得揚揚沸沸的通貨膨脹議題，世銀的看法就顯得分外嚴肅了。在論壇半年現況報告中，世銀當局確認整個東亞都為通膨所籠罩，是時下主要的挑戰之一，需要緊縮的貨幣政策因應。實際上，東亞地區近年經濟帶領復甦，受到工資、原料等投入成本變動透過生產反映於售價上，影響到一般物價；也因總需求大於充分就業時的總供給，導致物價上漲，通貨膨脹變得明顯。區域內經濟體的決策人士，早有警惕，也採取了調整措施，但還是有沉重壓力。世銀在論壇上的呼籲，苦口婆心，有令人感動的一面。

 

不過，通貨膨脹除了前述理論上的成本推動型、需求拉動型，也還有人為運作的因素。世銀當局之所以截鐵斬釘，公開強調通膨乃為東亞成長的主要障礙，相信其必有所本。國際輿論不時點醒，歐美國家長期實施寬鬆貨幣政策，以致市場上熱錢流竄；還有美元長期走軟，使得油金價格居高不下等，都屬通膨根源。換句話說，造成這次波瀾壯闊通膨出現的關鍵因素，全非各經濟體的決策者所能左右。相關政府想要明顯平抑物價，足以奏效的政策工具，實在有限，能夠對抗通膨挑戰的常見措施，雖非無用，但頂多只有「杯水車薪」效果而已。

 

美國當局為解決本身經濟衰敗頹勢，已無計可施，最後於去（2010）年末，採取「以鄰為壑」的持續貨幣寬鬆政策，印出6000億美金救市。到今（2011）年2月，美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏克南表示，美國經濟雖可望加速復甦，但仍不足以加快壓低失業率。這是要貫徹寬鬆貨幣政策到底的另一種說法，尤其再讓舉世嘩然的是，美國未引發全球通膨，各國應自行設法平衡經濟發展。如此的一段過程，勾勒出美國立場不動如山的輪廓，也應了國際流傳所說，「全世界的央行印鈔票，最後都會害到自己；只有美國印鈔票是危害全世界。」

 

世銀是「中央銀行中的中央銀行」，對全球金融動態資訊完整，美國當局的政策、華爾街金元禿鷹的炒作，當然不致於一無所知。這回將論壇移到南洋召開，並慎重其事將東亞經濟成長的障礙和對未來挑戰可能對策，向各經濟體決策人士開誠相告。雖然毫無新意，卻是世銀作為的最大限度，也為東亞各經濟體留下許多想像空間。連日新加坡輿論有亞洲型塑世界公共政策的時代，已呼之欲出的篇章，新的趨勢能不能開花結果，自然還待觀察。