美國經濟的量化寬鬆與寬鬆活化
2011-07-12 09:48:27 作者：udnbkk51 来源： 浏览次数：0
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起於去年8月，影響全球經濟的美國第二輪量化寬鬆措施(QE2)，會於6月底結束，今後的美國，究竟能否在不增加政府開支，又能維持寬鬆的資金流量，再維持利率不變？而周邊經濟會受到甚麼影響？這是一個很複雜、較難測的問題，應當以宏觀的方式去探討。
在過去一年，量化寬鬆措施一直擔當轉化劑的角色，有助美國經濟由政府主導轉化而為以市場左右，來保持經濟的自我增長。後遺症是刺激通脹，增加負債，但經濟增長竟然比預期緩慢，就業市場並未改善，其中的原因，是經過日本地震，零件供應短缺，大大打擊美國的製造業，特別是汽車業，減慢了人手增聘，亦降低了商業信心。對台海兩岸四地而言，是增加資金內流，推動股市的同時，是刺激通脹，中國甚至需要多次加息，去緊縮銀根，竟然和美國的量化寬鬆，背道而馳。
到了6月底，美國的發債規模已到了上限，財政情況亦面臨危機，緊縮的機會已遠大於繼續的放寬，但銀根到底易放難收，突然的收，會打擊甚至破壞經濟，因此加息已絕無可能，根據花旗銀行的預測，美國加息的時間會延至明年的下半年，與此同時，經濟政策亦不能冒進，只能改用橫行的發展。至於中國現行的緊縮政策，是絕無可能，原因是美國的大選在即，經濟絕不能倒退，否則會影響到總統歐巴馬的連任。經濟可影響政治，但政治卻能主導經濟，甚至摧毀經濟，觀乎北韓的經濟落後，大陸文革時期的經濟倒退，便是證明。但美國到底是民主國家，總統歐巴馬亦只能走微調路線，中間落墨。
所謂橫行，是不進不退，不再減息，但不能加息；不再發債，但須減少財赤，只在政策措施方面，多些寬限，增加優惠，譬如稅務優惠，貸款寬限，如是資金供應就算減慢，銀根亦不致突然收緊，借貸成本更不會逐漸增加，轉化劑的作用仍然存在，政府亦未失去主導的角色。
在這種情況下，美國的經濟不會停止上升，而是略為下調，絕不是下滑，只是政府主導的角色稍微減少，仍然由市場去維持自然增長，因此生產總值仍然有2%~3%的增長，根據花旗銀行的預測，經濟增長率會是2.5%，當然遠低於新興市場，但仍然比歐元地區優勝，因此經濟措施的寬鬆活化，仍然發揮活力。
量化寬鬆的結束，是必然性的，亦有先兆性，導致環球股市在5月及6月，有顯著的回吐。但這種衝擊力，只是短暫性的。最重要的支持力，還是環球利率仍維持低企，企業盈利，仍有機會獲得15%左右的上升，又由於資金流動或流入的速度減慢，通脹會於今年稍後見頂，從而刺激新興市場的股市重拾升軌，而經濟增長亦可維持在6.3%的水平，已是很不錯的增長步伐。
至於兩岸四地，由於美國寬鬆量化措施的止步，資金內流與輸入通脹的速度會減慢，使中國的通脹，會維持在5%的水平，其他三地的通脹亦不會惡化，中國的利率，可能在3.75%的水平止步，其他三地的利率，亦會維持在極低的水平，至於經濟增長率，根據花旗銀行的預測，中國可維持9.2%的水平，台灣與香港稍低，但不會低於5%，因此美國經濟措施的改變，對兩岸四地，反而起了催化劑的作用。
