中國式債務危機何時會爆發？

2011-09-23 18:11:52 作者：udnbkk51 来源： 浏览次数：0

美債危機、歐債危機，接踵而至，中國大陸被視為財神爺和救星，祈求其助力解脫債務危機。然而，在這輪債務危機的輪轉中，中國大陸真的能置身事外，中國大陸經濟還可以一枝獨秀嗎？沒人敢給答案，因為這時中國大陸也有自身危機，那就是伴隨著通脹危機，危劍高懸的地方債務危機。

中國大陸近年的問題，都與數字有關。特別是今天的所有經濟問題，都與「一攬子計畫」和「4萬億」大投資有關。「4萬億」，又牽出另外一堆數字，是現在外匯儲備的突破3萬億美元，是半年5萬多億元人民幣的財政收入，是14萬億元人民幣的基本建設投資，是30萬億元人民幣的貨幣增量等等。而在這些有據可查的數字之外，還有一堆數字，那就是中國地方債務的數字。

中國大陸本來沒有什麼地方債的概念，因為按法律地方政府不能舉債。但過去30年間，地方政府拐彎抹角，還是弄了些債務出來，但真正成為地方性債務，又導引出潛在債務危機的，是2009年的4萬億大投資之功。當時，為應對金融危機，中央提出兩年4萬億大投資刺激經濟的計畫，所謂4萬億，中央政府投資只占一部份，另外的主要由地方政府「配套」，於此，地方政府開始大手筆花錢，公開的舉債。

中國地方債到底是怎樣一筆帳，有不同說法。一般公認的說法，是上半年對地方債的首次審計，認定其約占中國大陸GDP的30%，總額突破10萬億元人民幣。當然，有不少人仍然認定這是個相當保守的數字。

大投資帶來了高增長，但借錢是要還的。從今年開始到2013年，中國大陸地方債就進入了償債高峰期，即目前地方債務總額之約60%，在2013年前到期。其中約43%債務，在今明兩年內集中到期，預計達4.6萬億元人民幣。

償債有壓力的地方，不在少數，甚至被視為財力雄厚如浙江、北京等地，都報稱有償債壓力，而海南全省債務率接近100%的國際警戒線，重慶40區縣，1/4的債務率高於100%、償債率高於20%。現有債務壓力加大，還有舉債失控。目前已債台高築，仍有地方以種種方法，逃避金融監管，或為拆東牆補西牆，或為擴大投資戰場，繼續大肆舉債，包括違規舉債。

中國地方債務危機明明白白地擺在那裡，現在已不是承不承認地方債務風險的問題，而是如何化解地方債務危機的問題。與中國地方債務危機的存在和爆發，互為關連的有另外3個因素。

首先是換屆因素。中共地方黨委換屆，今年正在進行中，其後來年是中共中央的換屆，再往後一年，是國家、政府領導人的換屆。這一換屆因素，對債務危機的形成、處置有極大影響，當然主要是拍拍屁股走人，不負責任的負面影響，這令債務亂局更亂。

再一因素，是中國大陸經濟出現變局，不僅有大投資下的流動性氾濫，轉向大通脹下的流動性收縮，錢多變錢少；還有全國性房地產瘋狂，終於午夜夢迴，「土地財政」也已開始出現縮水，還債的錢袋開始乾癟，令償債能力進一步縮小。

而最令人憂慮的，還不是地方債借貸的監督控制力、地方債的還債能力，而是地方有意識、主動性的違約。目前部分地方政府，已開始償債，除動用財政資金，也有壓縮財政開支、暗賣國企股票等動作。這些地方政府算是聽話和守信。更多地方政府，開始使出「拖字訣」。

債務拖不還債，地方官們相信，地方債是國家的，銀行錢是國家的，國家錢也是國家的，一旦出問題，中央財政自會拿錢填上。這就是會哭的孩子有奶吃的道理，這就是不良債務風險的不良轉嫁。1省1市這樣做，還有辦法，一哄而上，北京哭都來不及，所謂債務危機，就可能爆發。

化解地方債務風險，已成經濟大事，目前中央方面要試行地方發債試點，地方則在打增稅賣地之類的算盤。中國大陸宏觀經濟，由地方經濟決定，地方債務的處置不好，危機爆發或轉移，中國大陸宏觀經難以穩定，中國大陸社會還可能因之動盪。