賽普路斯銀行危機的啟示

 

兩周前因為賽普路斯銀行自出現危機，須關閉12天後重開，全球為之震動，股市全面下跌。賽普路斯雖然格局不大，因為是金融中心，銀行出現危機運作出現混亂，便會殃及他國及歐盟。

 

由於歐洲央行及早將5億歐元的現鈔運抵塞國，應付提款潮，又由於塞國政府實施資金管制，每人限提300歐元，出國限帶1000歐元，及限制支票兌換、轉帳、交收等活動，結果很壞的情況沒有發生，但更壞的後果又會否跟在後頭呢？

 

塞國本來缺乏資源，過去的農產品亦缺乏市場。它的冒起，隨而有條件加入歐元區，是由於經濟的轉型，轉為一個離岸金融中心。塞國本來由英國管治，英國經濟最拿手的是成立多個金融離岸中心，最早的是離岸的海岐兩島，跟著是本島與北愛爾蘭之間的島嶼，到了後來，連離英國極遠的百慕達、開曼島、英屬維京島，亦成為離岸金融中心。這些小島，通常面積在100平方公里以內，人口亦不超過10萬，較小經濟活動，中心的成立，是想吸引游資，吸引的方法，是低稅率、少干預，如是不少國際上的大公司，亦在這些中心設立支部，甚至成為總部。在1984年，英資怡和公司，由於香港前途不明朗，便把總部遷至百慕達，引起北京的不滿。

 

在小島成立金融中心，可令小島不只變型，還可以翻身，譬如以旅遊為主的開曼島，自從成立為離岸金融中心以後，人均生產值竟然躋身全球十大以內。百慕達雖然是大西洋中的小島，但自中心成立以後， 便在國際上有相當的金融地位。

 

到了最近，連到不算小島，已是小國的巴林，亦於1975年宣布成立離岸金融中心，跟著便是杜拜、冰島，以至賽普路斯。問題是這四個新中心，都有相當的人口，相若的經濟活動，可以把這些中心炒起，變成離岸炒賣中心。譬如冰島的銀行體系，竟然發脹至整個經濟體積的12倍，若然出事，國家是承受不起。金融發脹的同時，是信貸過度、房價過高、經濟過熱，形成一種經濟泡沫，由虛擬經濟砌成的模擬繁榮，是禁不起金融海嘯的衝擊的。

 

第一個爆破的是冰島，第二個是巴林，跟著是剛剛建好，樓高169層的哈利法塔的杜拜，經濟突然由最高點下墜至最低點。最奇怪的是賽普路斯仍然屹立不動搖，居然捱受四五年，到今年初才爆發，為何會如此？

 

是塞國地理位置的重要，一方面是歐亞的門戶，二方面是靠近再次冒起的俄國，變成俄國出口轉內銷的中轉站，最重要的還是俄國的直接投資，這種投資，並非真正投資，而是另類的循環投資，先在塞國成立企業，進行洗錢，然後回流俄國，俄國的存款估計多至60億歐元，因此俄國總理稱之為俄國的失物。

 

失物的主人，自然會用賄賂的方式，收回可多至八成的資金，問題是這次塞國的銀行存戶抽稅，等同搶掠，變成歐元區一個很壞先例，亦有損歐元區的聲譽，資金會逃離歐元區，下一個重災區會是斯洛維尼亞與西班牙。

 

這次塞國的做法，只是止血，並未醫病，當病情再次轉急時，會變成無藥可醫，經濟會立即崩潰，成為首個脫離歐元區的國家，跟著的國家，會是那一個呢？這無疑是循環投資所帶來的骨牌效應。