美國QE退場與中國錢荒
2013-07-02 11:05:17 作者：udnbkk55 来源： 浏览次数：0
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美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南基（Ben Bernanke）十幾天前在聯邦公開市場委員會（FOMC）會後記者會透露，量化寬鬆（QE）計畫的實施，雖然仍視經濟數據而定，但最快可能在下半年開始陸續退場，結果造成美國道瓊指數連跌兩天共560點，亞歐股市也因此都躺平，但回穩後，目前道瓊指數回升至1萬5000點左右，亦即跌幅縮減至約300點。
說實話，QE持續存在的價值已愈顯低落，從實質面的貢獻來看，從去年9月QE3實施以來，失業率從當時的7.8%才降至今年5月的7.6%，而這小幅的下降，甚至有大半原因是因為許多人不再找工作了。顯示美國8%以下失業率問題已不是貨幣政策可以解決。
若從資金流動的穩定功能來說，以目前美國金融業的賺錢程度來看，也根本不存在貨幣流動性問題；從信心穩定作用來看，此次震撼教育，影響的程度及時間也比想像小了許多。目前QE唯一的功能，可能只剩避免美國發生通縮現象，目前美國在如此寬鬆的貨幣環境下，物價指數(CPI)只成長1%，的確不太正常，但這顯然與貨幣環境關係不大，以此理由來作為EQ持續的理由，也實在太牽強。
QE政策雖然穩定了美國金融風暴以來的經濟情勢，但卻也錯失了美國金融體制改革的契機，也造成美國貧富差距擴大，傷害美國夢的精神(移民努力工作就可以獲得回報)。
從2001年網路泡沫破滅後，寬鬆的貨幣政策被濫用，演變為華爾街的金錢遊戲，終成為金融危機的禍端，EQ的實施，不僅救了華爾街，也造就了華爾街近年的獲利頻頻創下新高紀錄。
從最近歐巴馬談話中，隱約可以聽出，在明年柏南基卸任後，聯準會政策應有可能改變，希望歐巴馬是因為聽到了「非」華爾街的聲音，而有心扭轉聯準會的關注重點，由救市轉為金融制度的重建。
無獨有偶，近兩星期以來，中國金融機構發生拆款流動性短缺，而中國人民銀行袖手，以致產生錢荒情形，後雖因人民銀行的信心喊話而暫且落幕，但中國目前的金融風險，相較於美國實有過之而無不及，雖然這波錢荒是人民銀行對「影子銀行」的震撼教育，但更深層的問題是，為何會存在這些無紀律、肆無忌憚的影子銀行？這不僅顯示中國金融體制結構性的缺陷，也反映中國貨幣供給的過度擴張。
過去有四萬億（兆）人民幣救市，但中小企業卻借不到錢，早就凸顯了金融管道的問題，結果這些救市的錢，流至國有企業過度投資、流至地方政府融資平台炒作建設、流至有辦法的人投資金融商品，而當靠著錢堆砌起來的金融商品價值，一旦少了更多的熱錢注入，造成市場震盪，也就不必意外。
更糟的是，相對於金融市場「錢荒」的現象，我們聽到中小企業或是實質生產事業缺錢的聲音變少了，反映出經濟實質面的弱化，連生產事業都汲汲從事利用假貿易套利的金錢遊戲。這樣實弱虛增的趨勢，若不能扭轉，經濟泡沫崩解風險的陰影，將永遠存在。
未來，類似這樣錢荒的震撼教育，會不會再發生，還得看人民銀行的策略為何？不過無論策略為何，中國金融體制的改革，事實上已到了刻不容緩時刻，甚至更大的問題，包括國有企業以及地方政府的脫韁失控行為，中國中央該如何處理？這些問題若不處理，未來泡沫失序的發生是必然的，倘若嚴重，甚至會造成中國中央與地方政經制度崩解；但此時若處理過度，則將造成經濟衝擊，甚至可能發生提前硬著陸，這進退難題，考驗著李克強總理的決心與智慧。
總之，無論從美國QE功能的弱化，或是中國錢荒的泡沫脫序現象來看，都顯示全球貨幣救市措施可以休矣，是改革及重建金融體制的時候了。
