三大要素 阿里巴巴時勢造英雄
2014-09-23 20:39:24 作者：udnbkk55 来源： 浏览次数：0
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中國電子商務龍頭「阿里巴巴」，上周五在紐約證券交易所掛牌首日，表現不負眾望，股價飆漲38%，以93.98美元收盤，市值衝上2310億美元，一舉超越美國網路零售巨擘「亞馬遜」(Amazon)市值1502億美元，和全球最大線上市集電子海灣(eBay)市值654.1億美元的總和。這是「中國動力」元素再次讓全球刮目相看，即使很多分析家認為，IPO表現不能只看首日，而要看長期，上市初期有短暫蜜月期很正常，但「臉書」(Facebook)上市後前四個月，甚至曾蒸發一半市值；唯因阿里巴巴許多特性，仍吸引全球投資者和華人目光。
去年阿里巴巴的營收84.6億美元，比起亞馬遜744.5億美元或eBay160億美元都有不小差距，為何阿里巴巴的股票市值，可遠高於亞馬遜及eBay？我們可看另一項數據，去年阿里巴巴零售市集總成交量達到2960億美元，遠遠高過於亞馬遜的1210億美元及eBay的833.3億美元。因此，從短期看，阿里巴巴以2960億美元的市集交易額，只賺到營收84.6億美元，遠遠不如亞馬遜及eBay，但從長期而言，阿里巴巴平台的動員能力，卻遠高於其他兩家公司的合計。
簡單說，投資人購買阿里巴巴等於在購買中國境內的消費能力。目前阿里巴巴擁有中國境內電子商務交易八成市占率。而我們都知道，「製造」的中國刻正轉為「消費」的中國，只是這消費商機誰可取得？過去許多國際通路或物流公司，紛紛闖進中國市場，但大多鍛羽而歸，實體通路，包括沃爾瑪(Wal-Mart)、家樂福(Carrefour) 都討不了便宜；線上電商包括eBay退出中國市場，雅虎則是中國的子公司併入阿里巴巴(但雅虎取得阿里巴巴24%股權)，而相反地，阿里巴巴顯然掌握未來中國最重要的消費通路。
阿里巴巴最大優勢還不只在電子商務，而是其結合線上金流，除了透過網路支付工具「支付寶」，與電商交易業務形成魚幫水、水幫魚的互補效益之外，甚至還推出了「餘額寶」，民眾可在線上存款，可隨時動用，並有6-7%的存款收益率。由於便利性及高報酬，使現在餘額寶總存款已累積超過800億美元。
說實話，這已經屬於金融業務範圍了，在其他國家，可能早已被控非法吸金被移送法辦。因此，試想擁有最重要的中國境內消費通路，及擁有超過800億美元的存款資源，掌握物流與金流，其他國際電子商務公司如何能比！只是目前中國境內也已有許多公司，包括：京東網、騰訊等有樣學樣，如法泡製，阿里巴巴能否持續壟斷市場？那就要看後續的經營策略和競爭了。
為了阿里巴巴能順利上市，紐約股市答應香港股市不肯妥協的合夥人制，亦即：公司合夥人對董事會的組合有控制權，投資人無權發言，即便公司出了問題，投資人也無權介入公司的管理。這違反香港股市的同股同權原則，明顯對投資的小股東不公平，也與公司治理的原理相違背。另外，阿里巴巴以所謂「可變利益實體」 (VIE)的方式掛牌，亦引發爭議，因為這樣的掛牌方式，通常是為了迴避中國監管政策，使得在中國境外掛牌的VIE與境內的實體，可能產生不透明的權利義務關係，而此合法與否，卻得視中國政府的態度而定。
最後，阿里巴巴在紐約股市的超高本益比，當然還有一個重要原因，就是全球金融超級的寬鬆環境及資金氾濫。倘若阿里巴巴早一年上市，當時美國經濟走勢尚未明朗，許多資金並未湧進美國股市；若晚一年(明年)上市，也可能遇到聯準會(Fed)已開始升息，那麼，阿里巴巴的初次上市(IPO)，都可能無法像現在這麼漂亮。
總的來看，阿里巴巴掌握了中國消費崛起、電商新趨勢、以及全球(尤其美國)金融寬鬆環境的時機等三大要素，可說是時勢造英雄。但在中國金融體制及規範仍混沌不明下，創造了新商業模式及所謂合夥人模式上市，也可謂是英雄創造了時勢。只是這個時勢，以電商跨足金融、犧牲透明度與股東權益的作法，是未來的主流趨勢，或只是仍未顯露風險的亂流？就讓我們拭目以待。
