「滬港通」上路 人民幣國際化打強心針

 

「滬港通」是指上海和香港兩地的投資者，可透過當地證券或經紀商，買賣對方在限定範圍內的上市股票，也就是滬、港股市之間的一種互聯機制。這個概念其實已存在一段時間，早在2007年中國就在規劃「港股直通」，但因爭議頗大而告流產。2009年中國國務院19號文件再度宣示，將在適當時機推出國際板，引進跨國公司股票做為交易對象。今年4月，中國和香港兩地證券監理機構終於聯合宣布，將在六個月內推出「滬港通」試點辦法，「滬港通」終於正式成形、站上了檯面。 

 

其後，中國證監會在6月公布「滬港股票市場交易互聯互通機制試點若干規定」；上海證券交易所接續在9月下旬公布「滬港通試點辦法」、「港股通投資者適當性管理指引」，滬港通已是箭在弦上。據中國證監會規劃，滬港通的額度將為5500億元人民幣(香港可投資上海的額度則為3000億元)，參與「港股通」的個人投資者帳戶餘額，不得低於人民幣50萬元，需委託內地證券公司經由上海證交所設立的證券交易服務公司，向香港聯合交易所申報，買賣規定範圍內的港交所上市股票；反之，「滬股通」是指香港投資者可委託香港經紀商，經由香港聯合交易所設立的政權交易服務公司，向上海證交所申報買賣規定範圍內的上海證交所上市股票。 

 

試點初期，滬股通的股票範圍包括上海證交所的上證180指數、上證380指數的成分股，以及上海證交所上市的A+H股公司股票；港股通的範圍則是港交所的恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數之成分股，以及同時在香港和上海上市的A+H股公司股票。而為避免資金集中導向香港或上海，聯合公告設定了滬、港每日的「買賣差異」，分別不得超過130億和105億元人民幣，來保障人民幣的流入及流出量可以平衡。而如果買賣出現異常的極端狀況時，「滬港通」可即時暫停，來維持它的穩定。

 

「滬港通」將帶來下列明顯效果：首先，由於可買賣另一個巨大股市的主要股票，上海和香港股市將更活絡；除了更多資金會流入這兩個股市、擴大其規模外，其交易規模也會隨之提高，在在都可強化上海和香港的國際金融中心地位。 

 

其次，兩個股市之間的交易，會讓人民幣交易量大幅提高，提高人民幣作為國際交易貨幣的規模和地位，迅速由目前的第九大，竄升為國際間的第三大國際交易貨幣，僅次於美元和歐元，大大有利於人民幣國際化。 

 

其三，透過港幣必須和人民幣兌換來買賣滬股，人民幣在香港流通的數量大增，強化香港成為離岸人民幣的首要中心地位。 

 

其四，兩個股市密切往來之後，可促進上海股市的管理水準迅速提升，向現代化的股市管理邁進。而透過香港投資機構對上海陸股的分析研究，也可促進中國企業的財務會計資料更上軌道。 

 

其五，兩個股市透過相互買賣股票而逐步融合，將促使全球化的內涵更進一步，全球股市相互結合的風潮將迅速形成；而未來這些相互連結的股市會從過去的個別波動轉變為集團波動，其相對穩定性會提高。  

 

由於將產生吸金(投資於股市的資金移轉到滬港)及吸股(在股市上市的股票轉移到滬港上市)的排擠效益，「滬港通」推出已對鄰近的股市造成極大壓力。包括新加坡、日本和台北交易所都有因應方案。台灣證交所已和新加坡交易所簽訂股票交易連結意向書，預計「台星通」明年初即可上線交易；而所謂的「台日通」、「台倫通(台英通)」也在陸續洽談中。以推出指數著名的富時集團(FTSE Group)已決定要推出「滬港通指數」，反映這些「滬港通」成分股票的整體表現。 

 

我們樂見「滬港通」上路，為人民幣國際化打了一劑強心針，也為中、港和區域外的投資者提供更多的投資機會和服務，更樂見東亞的經濟因而更為繁榮。