日圓急貶 亞洲貨幣競跌吹皺春水？

 

貨幣貶值對國際貿易的影響最顯著，貶值幅度就是出口品所報外幣價格可變便宜的幅度，因此貶值可以瞬間提高相等幅度的出口品競爭力；但這卻是以進口品變貴為代價所獲得，輸入品價格變高產生了一般物價升高的壓力，對進口商和消費者相對不利，因此少有國家會長期使用貶值策略。經常使用貶值促進出口的韓國，其一般物價就高於台灣三到四成，使得韓國以「購買力」(PPP)衡量的人均生產，迄今仍低於台灣兩成左右，國際排名仍落後台灣。 

 

但日本央行對此還不滿意，從上周三(12日)迄今，繼續讓日圓續貶，導致日圓曾在一周內就貶了3.51%，迫使其亞洲競爭對手只好跟隨貶值：韓元2.30%、星元1.00%、台幣0.77%、人民幣0.15%。如果日圓繼續貶值，其他以出口為成長策略的上述亞洲國家貨幣只好跟著貶值，一場貶值大戰已然上演。 

 

日圓在美國量化寬鬆(QE)正在收手退場的此刻大貶，其實是非常突兀的動作。但是，日本大概是看到美國幾年下來的量化寬鬆政策已經讓失業率從10%左右大幅下降到5.9%，經濟景氣正在穩定回升；而歐元區經濟迄今仍停滯不前，顯示量化寬鬆的確有效。

加上安倍政府最近提高消費稅政策(從5%提高到8%)已經造成國內消費縮手，第二季經濟成長率居然收縮了近2%，第三季仍是有氣無力，成長率為負的1.6%，而此前人們曾預計日本GDP會反彈2.2%，日本只好進行大規模「新量化寬鬆」政策來激勵景氣，迫使首相安倍決定解散眾院，提前舉行大選，並延後實施提高消費稅計畫。 

 

然而，日本銀行的新寬鬆政策其實冒著相當大風險：日本企業近年由於獲利不佳，陸續外移來降低成本，因而量化寬鬆的效果對激勵投資的效果相對有限。相對的，貶值帶來進口成本增加、進口物資的相關企業經營困難、消費者還是不敢增加消費，使得量化寬鬆的激勵效果大打折扣。因此，此番新量化寬鬆的淨效果能否讓日本經濟順勢高飛，仍有待觀察。 

  

日圓的連續走貶，已經讓亞洲各競爭國的神經極度緊張，韓國企劃財政部次長表示，韓國會設法讓韓元與日圓「同步」，而過去習慣以貶值來促進出口的韓國，的確也是日本在亞洲的競爭國中此波貨幣貶值最多的國家。台灣的投顧業者認為，在日圓急貶之下，台灣的半導體業、觸控面板、液晶顯示器、IC基板、機殼、腳踏車及消費通路等產業，將會因日本的原材料及關鍵零組件降價而獲利，但和日本有競爭關係的出口產業情況就相反了。

和日、韓在出口市場激烈競爭的工具機業顯然已經撐不下去，公會理事長提醒台灣政府「不要再麻木不仁！新台幣就算(從30.5元)貶到32元兌1美元也不為過。」倒是幾家台灣機械業的領頭羊，包括友嘉集團、程泰集團、上銀科技等，把握良機到日本去併購工具機企業，而台灣的消費者也到旅遊展中大肆採購日本的旅遊行程，並大量購買日圓現貨。 

 

中國人民幣似乎對日圓的貶值較不敏感，作為日本出口主力的汽車、電子和機械業，占中國總出口的比重不超過20%；加上中國作為一個全球國際貿易最重要國家，對外密切的貿易和投資關係，需要一種穩定的貨幣來支持這種關係，因此人民幣在此番日圓「挑釁」之下，可說是相對穩定。 

 

這次日圓狂貶已經是日本政府第三次的量化寬鬆。日本政府增加了20兆日圓的寬鬆額度，除了支持日本國債、延長國債時間外，大力購買日本股市的指數基金、不動產投資基金，企圖讓消費者和投資者願意花錢消費和投資。若對美、歐出口提升不影響到美歐的復甦，則此番「吹皺春水」將會有效，否則美歐將不會坐視，加上亞幣競跌的抵銷效果，仍有可能是白忙一場。