中美經濟此消彼長兩樣情

 

先看中國的情況：第一，經濟放緩。中國將2014年的全年成長目標訂為7.5%，這是24年來最低數字。雖然如此，目標還是達不到，因為去年第三季成長只有7.3%，第四季數字還沒有公布，但路透調查31名經濟學家，估計為7.2%，而全年估計成長7.3%，達不到7.5%的目標。

 

第二，危險訊號。中國過去的高成長模式突然在2014年失靈，以反映製造業生產情況的經理採購指數(PMI)而言，2014年12月跌至49.6，這是個危險訊號，因為凡是低於50，即等於正處於收縮狀態，高於50才是擴張。另外，投資公司Nuveen的報告顯示，2014年底，中國多個經濟環節也處於收縮狀態，譬如去年11月的進口貿易額為負6.2%，鐵路貨運為負7.2%；還有一些環節，雖有增長，但增長幅度比以前大減，譬如去年11月的汽車銷量雖有2.3%增長，但比前相去甚遠。值得注意的是，去年第四季是中國經濟自2009年初金融海嘯以來，表現最差的一季。

 

第三，成長破七。花旗銀行估計，未來數年，中國經濟進一步放緩，2014年的成長率估計為7.3%，2015年為6.9%，2016年為6.7%，2017年為7.0%，2018年為6.8%。與其他研究相比，花旗的估計已算樂觀，但從中仍可看出，未來數年的成長，跌破7%的可能性極高。

 

第四，收縮幅度。中國正在推行經濟轉型的改革，轉型導致的經濟收縮還未見底，未來還有多大的收縮，除了要看轉型需要，還要看領導人的容忍底線。不過，有一點很清楚：領導人將極力避免急速收縮，因為急速收縮可能導致經濟崩潰。所以，當收縮趨向嚴重時，北京當局就會出手，降低借貸利率(譬如去年11月的人行降息)，以及推出刺激經濟措施(譬如去秋的刺激房市措施)。預計2015年，還有降息和刺激措施，目標可能不是保七，而是保六。

 

再看美國的情況：第一，經濟活力。美國經濟去年第一季還是負成長，但二、三兩季卻出現4.6%和5%的成長，連續兩季「高成長」，意味著美國經濟已重拾活力，美式資本主義的經濟模式再現，各個經濟環節在市場帶動下逐一復興。去年第四季數字還未公布，但路透社對31名經濟學家的調查顯示，第四季和2015年的成長都在3%以上。

 

第二，就業改善。勞工部9日的報告說，去年12月，全美新增工作25萬2000份，雖比不上11月的35萬3000份，但2014年全年新增工作300萬份，是15年來最好的一年。12月的失業率也降至5.6%，顯示就業市場正向著充分就業(失業率5%)邁進。

 

第三，意想不到的成就。長久以來，中國經濟成長遠超美國，所以才會有追趕美國和超過美國等概念，但Nuveen的研究顯示，2015年的全球經濟成長中，美國貢獻38%，中國只有36%，這是多年未見的情況。Nuveen的研究還顯示，包括中國在內的新興市場，GDP在1990年代末起飛，並於1999年正式超過美國，自此之後，一直領先，但到2014年下半年，美國經濟復興，新興市場則放緩，美國再度超過新興市場。

 

第四，擴張幅度。花旗估計，美國2014年的成長率為2.8%(被第一季負成長拖低)，2015年為3.5%，2016年為3.4%，2017年為3.0%；換言之，未來數年可望維持在3%以上。另外，從1959年至2000年，美國平均每年興建新屋150萬棟，但2014年只有100萬棟。聯準會估計，未來數年，新屋興建量將可恢復至150萬棟；換言之，從100萬棟到150萬棟，仍有50%的擴張幅度。還有，拜油頁岩石油所賜，美國將於2015年超越沙烏地阿拉伯，成為全球最大產油國；如果美國賣油，成為石油出口國，收入將有助於減少貿易逆差。

 

綜合而言，中美經濟此消彼長的戲劇化形勢，可從兩國的GDP差距看出來。長久以來，中美的成長都各為10%與1%、或10%與2%之比，兩者相差達8%、9%。因為差距大，所以才會有中國追趕和超越美國的概念。但最新形勢卻是：中國成長放緩，降至保七保六，而美國成長加速，升至3%以上，兩者差距大為縮少，加上美國的基數比中國大，意義自不同。因此，近年出現的中國追趕和超越美國之路，已出現新的形勢；唱衰美國、唱好中國的論調，都可能出現修正或逆轉。