MAKRO上季估賺13.1億季增21％

2015-01-28 12:20:52 作者：udnbkk55 来源：浏览次数：0

【本報訊】萬客隆（MAKRO）上報證交所，董事會同意在緬甸設立一個獨資分支機構，命名為萬客隆ROH公司。此舉的目的在於拓展當地市場的商機，同時提供相關的商業諮詢服務。

泰納昌證券將MAKRO 2014-16年的盈利預測下調8-16％，主要有三個因素。首先，今年開設新店的數量將從之前的10間，攀升到13間，導致支出增加；再有，同店銷售的增幅會低於預期；最後是毛利率的趨於縮水，是因為客戶購買冷凍產品的需求下挫。

MAKRO於去年前3季總共開設6間新分店，去年末季再加7間新店。新店擴展速度加快導致同店銷售增幅放緩，去年第3季的成長率僅為3.6％，低於去年首季和第2季的7.5％和6.3％。特別是2013年末季的額度高達8.6％。但上季的額度恐降到最低點的2.6％。

實際上，MAKRO的經營效益還算理想，去年第3季盈利10億8,250萬銖，每股盈餘0.23銖，獲利年比攀升5.7％。累積公司去年前3季的純利達34億481.9萬銖，每股盈餘0.71銖，獲利年比成長13.8％。

泰納昌預測，MAKRO去年末季的收入估達410億3,500萬銖，季和年比依次看漲22％和16％。毛利達42億3,800萬銖，季比走高17％，年比看漲15％。未計利息、納稅、折舊及攤銷前利潤（EBITDA）估達20億2,700萬銖，季比上揚27％，年增3％。

泰納昌評估，MAKRO上季的獲利不過13億1,000萬銖，每股盈餘0.27銖，年比估持平，但季比有望提升21％。上季的管銷支出年比估提升24％，達到28億1,400萬銖，季和年比多開銷18％和24％，其中大筆款項牽扯新店增設的巨大費用。

泰納昌還預測，MAKRO 2014年的銷售估達1,447億4,600萬銖，銷售成本為1,296億9,600萬銖。毛利估達150億5,000萬銖，折合10.4％的股息回報率。EBITDA則達69億2,600萬銖。

不計特別進項，MAKRO去年的盈利估達47億1,500萬銖，每股盈餘1銖，折合3.3％的淨利率，低於之前預測的51億4,300萬銖。股息回報率估達2.4％，淨債資比為28％。截止到今年底，公司的股東權益報酬率上看41.5％。

雖然MAKRO加快新店擴展速度，導致支出龐大。但泰納昌還是看好公司截止到2017年的經營前景，每股盈餘的複合成長率將達24％。實現該目標的依託因素在於國內經濟恢復正常增長，促使公司的同店銷售增幅達到4-5％。擴展新店的同時，逐漸拉回趨降的毛利率。

迄今為止，MAKRO的股價折合37.7倍的本益比，市價對淨值比為15.71倍，年均股息回報率為2.16％，市值達1,776億銖。

泰納昌將其目標價評估為38銖，股價還有成長空間。MAKRO 27日收於36.75銖，比前個交易日走低0.68％，成交達923萬銖。