美、中經濟即將陷入長期停滯？
2015-05-14 19:44:53 作者：udnbkk55 来源： 浏览次数：0
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美國商務部上月底公布第一季國內生產總值(GDP)，僅僅成長0.2%，讓關注全球經濟的觀察家們大失所望，也對寄望美國第二季經濟走強的各界期待，潑下了一大盆冷水。如此淒慘的經濟表現，加上歐盟復甦緩慢，需依賴量化寬鬆來刺激經濟，中國也在嚴肅思考動用量化寬鬆來維持動能，立刻讓人想起美國前財長桑莫斯(Lawrence Summers)對全球經濟正在走入「長期停滯」(secular stagnation)的預言。到底全球，特別是大國經濟，真如桑莫斯所言即將走入停滯，還是它只是處於全球金融海嘯後的不穩定復甦階段，值得吾人思索與應變。
事實上，桑莫斯早在2013年底，就已提出長期停滯的看法。他認為，經濟成長要靠足夠總需求，但目前先進國家的人口老化、消費減少、儲蓄過多，導致總需求不足，難以帶來充分就業所需，因此長期停滯成為必然。
他認為，不僅美國經濟如此，歐盟問題更嚴重，無法靠量化寬鬆解決問題，因為德國目前十年期公債殖利率已低到0.4%，量化寬鬆效果極為有限；這其實就是凱因斯在其名作「一般理論」中所說的「流動性陷阱」(liquidity trap)。而中國很可能是下一個走向停滯的國家，雖然曾經高速成長32年，但宴席總有結束的一天，屆時經濟成長率將會降到平均2%的水準。
桑莫斯在不同場合已數次提出這項預言，最近一次是今年1月下旬出席瑞士達沃斯「世界經濟論壇」時所作。對桑莫斯的高論，另一位著名財經人士、美國前聯準會主席柏南基(Ben Bernanke)卻不以為然。他日前撰文表達對「長期停滯」的質疑，認為低利率不會是長期現象，因為它終究會促進消費和投資、帶動總需求提升，而「暫時逆風」的狀況會煙消雲散、經濟回歸正軌。
桑莫斯曾是哈佛大學的天才型經濟學家，28歲成為哈佛最年輕的終身職教授；後來擔任柯林頓政府的財政部長，卸任後被聘為哈佛大學校長，又擔任歐巴馬政府的經濟顧問委員會主席。
柏南基和桑莫斯都是猶太裔，同樣出身麻省理工學院經濟學博士，但柏氏任教普林斯頓大學經濟系、擔任過系主任，出任小布希總統的經濟顧問委員會主席；其後受聘為全球最有經濟影響力的美國聯準會主席，帶領美國走出金融海嘯的衝擊。
兩位雖同受麻省理工學術訓練，但卻分別在民主黨和共和黨政府擔任財經最高領導，顯然對財經政策的領悟不同，柏南基服膺貨幣理論，比較像芝加哥學派(或暱稱淡水學派)的專家；桑莫斯認為，量化寬鬆成效有限，應加強基礎建設刺激總需求，更想哈佛和麻省理工(或暱稱鹹水學派)的財政學派。
另一位譽滿全球、也是經濟學諾貝爾獎得主的猶太裔同僚克魯曼(Paul Krugman)，也加入這場戰局。他同意桑莫斯對總需求不足的觀點，但卻支持量化寬鬆政策，冀望聯準會以低利率逼迫民眾減少儲蓄、增加消費，來創造需求帶動就業。
有趣的是，國際貨幣基金會(IMF)日前也加入這場論爭，它基本上支持桑莫斯看法，認為全球主要經濟體可能陷入長期低成長，因為早在全球金融海嘯之前，全球人口已經老化、新興市場的生產力擴張已放緩；它呼籲各國應增加投資來帶動成長，也鼓勵新興國家改善結構、優化投資環境、解決基礎設施的經費瓶頸、加強中等和高等教育。
觀察中國近來的各種作為，顯然相當贊同國際貨幣基金會的建議，雖然人口的確是在老化，但政府一方面深化打擊貪腐、進行改革，一方面繼續投注於鐵路等基礎建設、投注基礎設施銀行來協助鄰國的基礎設施；再在加上金融方面的制度性放寬，來獲得類似量化寬鬆的效果，但卻不是直接以增加貨幣供給來刺激經濟。這種種作為，都讓中國經濟得以維持相當成長，不太可能停滯或緩增；但歐美經濟的確已受到低度成長的威脅。
我們傾向於認同桑莫斯的看法，認為適時增加財政投注、改善基礎設施，提高資本和人力的生產力、培育經濟成長的基本動能，應該是正確方向。但若激勵能量太小而無法改變民眾的悲觀看法，無法讓民眾願意花錢消費，就會像日本一樣，無論是貨幣或財政政策，都將變得束手無策。
关键词：美、中經濟
