政策轉向 中國經濟改革停擺了？

 

第一，經濟改革。中國政府進行的「改革」，主要有兩點。1，增長模式的改革：30年的高速成長，有賴於所謂「中國模式」，即利用低工資勞動力的生產所得，投資到重點工業和基礎建設；這種增長模式主要依靠政府投資，動力不來自私企。習李推行的改革，一方面減少政府投資和改革國企，另一方面強化市場化，讓市場和私企力量迸發，使經濟得到持續增長的動能。

 

2，債務改革：中國各地方政府為求發展，長期積極進行建設，因此大量借貸，到2013年中，負債達2.6萬億(兆)美元(彭博社數據)。巨大負債成為定時炸彈，一旦爆發，勢必拖累經濟。習李推行的改革，針對地方政府所設的投資公司(LGFVs)，限制它們進入債券市場借貸。

 

第二，改革殺掉增長。中國政府雖已估計，改革可能減慢增長，卻料想不到，改革竟然殺掉了增長。2014年的成長率已跌至四分一世紀以來最低的7.4%，今年第一季再跌至7%，估計第二季將進一步下滑至6.8%或6.7%。最新的4月份經濟數據顯示，經濟持續放緩，下滑速度顯然已到政府底線。譬如4月出口跌6.4%(3月已跌15%)，進口跌16.2%(3月已跌12.7%)，經濟學家原來預期，4月的進出口可從2、3月的跌勢中反彈，結果卻大失所望。自去年11月至今，政府已三次降息，希望刺激信貸，但一直不見功效；政府又採取措施，放寬房貸規限，但房市(占GDP 15%)依然未見起色。

 

第三，政策轉變。政府政策轉向清晰可見。今年初，當公布2014年GDP降至7.4%時，當局還信心十足，對2015年將進一步降至7%，沒有一點憂慮。1月下旬，李克強在達沃斯論壇演講，還充滿信心地呼籲，西方國家無須擔心中國經濟硬著陸，因為中國經濟不會失控，將從改革中變得穩健。3月下旬，習近平在博鰲論壇演講，還是一貫信心十足地說，中國經濟發展得很好，雖然不再有兩位數的增長，但7%左右的增長已相當可觀。

 

但4月經濟放緩的速度，顯然超過預期，下行壓力已觸到紅色警戒線。4月底，中共中央政治局開會，拍扳定調，認為有比改革更迫切的目標，那就是爭取增長，必須採取措施刺激經濟，力保7%左右的中高速成長；更重要的是，必須控制下行速度，避免走向硬著陸。

 

中央政治局拍板後，5月開始，每隔兩天，政府各部門就必有一段政府進行投資的消息：新華社20日報導，中國政府大舉投資，進行基礎建設，包括：砸202億美元，進行可負擔房屋建設、投入1825億美元；於未來三年進行互聯網寬頻基建、再砸403億美元興建六條新鐵路(山東和遼寧等四條高鐵、成都和南寧兩條地鐵)。

 

第四，改革不再優先了。政府近日宣布投資，規模之大是2009年金融海嘯以來所未見(當時刺激經濟款項為6600億美元)，與兩年來的改革方向背道而馳。習李的改革，是避免使用政府投資這種財政政策，但自去年11月以來，政府已三次降息，依然不見功效，無法阻止經濟持續放緩，現在終於不能不拿出撒手鐧，重彈舊調，要用政府投資去刺激經濟，力保7%左右的中高速度成長。

 

第五，政策的顛簸。李克強21日在巴西說，有信心可保住中高速成長，阻止經濟持續放緩。這番話表面上雖與他在達沃斯演講相似，但背景和精神已大不相同。四個月前他對改革充滿信心，認定改革有利於穩定經濟，現在重點在於政府可以運用投資去刺激經濟，避免經濟放緩，兩者之間的政策差距，不可謂不巨大。

 

但政策轉變可能產生新麻煩：現在是從「改革」到「增長」，那麼將來還要不要「改革」？答案當然是要。因為非改革不能確保經濟的長期發展；換言之，將來又會從「增長」回到「改革」。這種政策轉變，不免會為市場帶來顛簸，更可怕的是，轉變過程中，經濟可能隨時失控，導致內外的連鎖反應，這才是中國的最大隱憂。