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台塑擴產衝擊 PTTCH短空長多

2007-7-17 10:21| 发布者: 黄进| 查看: 13| 评论: 0

【泰國世界日報訊】大城證券分析,觀察第2季度石化產品差價變化,初級產品烯烴差價略低於HDPE和終端產品,而乙烯和丙烯差價相比去年同期也有所下滑。主要原因是臺灣台塑石化擴產,而石腦油價格上漲。

大城證券認為,5月份台塑石化新廠投產對乙烯差價造成的衝擊只是短暫的,目前乙烯價格由4月底的每噸950-970美元漲至1,100美元。至於下半年乙烯差價,估計還會維持在高位,因為伊朗的2座乙烯工廠原本計畫在今年第4季度投產,但現在需要延至明年首季,由此導致全球乙烯市場供應仍然緊張。大城證券認為丙烯和石腦油差價今明兩年分別為每噸475美元和450美元。至於CMAI市場,今明兩年需求將比供應多出25萬噸和60萬噸,因此預計石腦油今明兩年差價將分別為600美元和570美元。

大城證券預計,今年第2季度泰石油石化公司(PTTCH)毛利為36.07億銖,季比增長51%,原因是首季I4-2和I4-1工廠停產檢修40和67天,但相比去年同期下跌12%,原因是石腦油差價上漲和丙烯銷量下跌,同時工廠停產檢修I1工廠,石腦油使用比例增多等都是重要原因。如果將公司獲得的1.29億銖匯率利潤計算在內,那麼第2季度純利共計37.36億銖,季比增長53%,但年比衰退10%。

大城證券評估,影響PTTCH第2季度業績的幾個關鍵因素包括:

1、第2季度丙烯產量及銷量分別只有34萬噸與30萬噸,年比滑落14%及10%,因為I1工廠停產檢修30天;

2、HDPE銷量為11.3萬噸,年比滑落2%,主要原因是投產率僅有90%,MEG銷量為7.5萬噸,季比增長12%;

3、第2季度乙烯MTP-石腦油差價僅為401噸,年比和季比分別滑落16%和18%;丙烯MTP-石腦油差價為每噸468美元,年比和季比分別下滑3%和8%;

4、石腦油使用比例增至30%,而隨著原油價格上漲,石腦油價格也隨之跟進;

5、預計公司第2季度提列的維修儲備為7,000萬銖。

大城證券預計,PTTCH今明兩年純利分別為141.68億銖和148.91億銖,但到2009年公司純利將大幅增長25%,達到183.19億銖。加上公司每年配發紅利5.25銖,股息回報率5.2%,預計今年合理價為98銖,明年將增至120銖,建議買入投資。
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