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國寶證券(GBX)認為,今年第4季,MDF板和PB板價格會逐漸回升,但由於水患導致木材購買比較困難,加上原材料膠價格上漲,VNG第4季盈利很難翻身。但明年MDF的產能由今年的80%,提升至100%後,業績有望增長。受到中國市場需求還在不斷上漲的帶動,VNG出口比例高達70%,但泰銖升值擠壓盈利增長。 預計VNG今年平均毛利率為29%,利潤共計6億300萬銖,明年利潤有望增長15%。如果國內生產廠商持續擴產,再加上自然災害的影響,將嚴重制約VNG原材料供應,導致生產成本上漲。GBX預計VNG明年合理股價為4.48銖,建議持有。 |