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PSL去年第4季毛利率為75.9％，季比和年比分別提升0.1％和6.8％。管銷費支出季比增多11.5％，但年比減少9.1％。公司裁員後，職員剩餘1,281人，人事支出減少，其他支出沒有太大變動，不過第4季支出售船納稅2億1,600萬銖。去年第4季共盈利6億3,000萬銖，每股盈餘0.61銖，季比走高12.6％。 PSL去年盈利41億5,600萬銖，年比增長11.9％，低於遠東證券預計的43億9,500萬銖。售船利潤13億4,200萬銖，占全部純利的32％。雖然出售10艘舊船給PSL帶來了短期利益，長期來看不利。PSL售船時，波羅的海指數（BDI）為5,000點，而去年11月達到1萬1,039點，在船運費顯著上漲的時失去10艘可以盈利的船隻，損失不小。 PSL售出10艘舊船，獲得5,000萬美元收入後，無法及時尋求到新的船隻補充。美元匯率持續貶值，使PSL蒙受1億7,500萬銖的匯率虧損，前年獲得匯率利潤高達1億2,300萬銖。PSL認為購買新船比買二手船划算，於是發行2億美元公司債券來購買12艘新船。 PSL購買長期外匯避險，還限定公債利息，作為發行2億美元公司債的定價標準。但美國次級房貸危機爆發，導致PSL去年第3季虧損高達2億3,500萬銖，影響持續到第4季，再次虧損670萬銖。PSL不得不取消發行2億美元的公司債券的計畫。 如果PSL能在1年內找到新船來代替退役舊船，就可以享受免稅優惠，不過目前看來購船無望。由於公司決策失誤，不該出脫10艘舊船，導致損失高達4億1,700萬銖。同時還失去商機，去年擁有的船隻由54艘，降至44艘。 儘管今年對於船運業者來講仍然是一個業績看漲的好年頭，但遠東證券認為，BDI指數再創新高的可能性較小，從明年開始船運費上漲幅度會趨緩。PSL去年差強人意的盈利使得其股票失去投資吸引力，今年還不會有新船補充，第1艘新船可能要等到2010年才可交貨。屆時BDI指數上漲大勢已去，可能會再次滑落。PSL現有的44艘船，還有11艘的使用年限達到25年。按照船運工業規定，凡是使用25年的船隻都必須更換。PSL今年能維持去年的盈利就算難能可貴。 PSL股票流通性高，保守估計，今年合理股價在28-31.5銖之間。PSL 15日的收盤價已經達到31.25銖，超出合理股價範圍。遠東認為，股價已飽和，目前不宜買進。 |
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