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SCCC上調售價 力保利潤攀升

2008-7-2 03:49| 发布者: 黄进| 查看: 7| 评论: 0

【泰國世界日報訊】泰國水泥市場銷售蕭條,今年前4個月的水泥銷量年比衰退5%。輝立證券預計,今年國內水泥需求的增幅在0-3%之間。京都水泥(SCCC)在水泥市場的銷售拔得頭籌,市占率高達28%。

在目前的市場形勢下,估計SCCC今年的銷量將減少3%,公司注重利潤高於銷量,如果計畫將出口總量由546萬噸,降至250萬噸,全年銷量將從1,300萬噸,跌到1,000萬噸。內銷比例隨之由58%,提升至75%。國內水泥售價高於外銷,拉動平均售價走高。

SCCC還將在今年第2季上調國內售價,每噸達到1,900銖。未來估計還會繼續調漲,因此雖然全年銷量年比減少24%,但公司收入只下跌10%。SCCC出口市場以越南為主,維持出口增長的一個主要風險因素是,越南的通貨膨脹率高昂,必須通過調漲利息和降低幣值來應變,當地消費萎縮也會影響到SCCC的水泥出口。

目前越南國內每年需要的水泥為3,100萬噸,但實際產能只有2,000萬噸,需要從國外進口1,000萬噸水泥。由於地理位置臨近,從泰國進口水泥是越南最經濟的選擇。去年,SCCC對越南的供應量為250萬噸,占總出口效益的50%,但今年公司將降低對越南的出口量至100萬噸,儘量化解當地的風險因素。剩下的產量主要出口到中東和歐洲,這部分市場的銷量可以保證增長。

內銷比例提升,加上SCCC今年上調水泥售價,全年平均價格將比去年上漲26%,成本增長僅為22%,毛利率將由去年的28%,增至30%。此外,SCCC有效控制經營開支,前年支出1億5,000萬銖退休金,今年沒有這筆支出。不過今年收入減少10%,利潤增幅只有8%。

在進行產品價格調漲後,SCCC毛利率提高,今年的經營風險減少,對公司股價較為有利。輝立將SCCC今年的目標價評估為240銖,年均股息回報率高達7%,建議買進。

【泰國世界日報訊】雖然近期煤炭價格因全球供應緊張而提升,但然凱基證券(KGI)認為,對京都水泥(SCCC)造成的影響並不如市場預期的嚴重。公司高層也表示,將與煤炭供銷商談判,以低於市場價的價格買進。

全球最大的水泥生產商瑞士豪瑞集團(HOLCIM)是SCCC大股東,母公司的助陣至關重要。雖然SCCC沒有簽訂煤炭長期購買協定,但可以通過豪瑞集團大量訂購低價煤炭。今年上半年,煤炭的每噸進價為65美元,保持去年價位,而實際上國際市場煤炭售價已經高達127美元。

同時,SCCC和煤炭銷售商初步談判後,相信下半年公司將以每噸90-110美元的價格買進,目前市場售價為每噸150美元。

通過該額度計算,SCCC今年的煤炭成本年比增長24-40%,與KGI預計的年比增加38%基本接近。

實際上,成本上漲並不會給SCCC造成嚴重打擊,可以將負擔轉加給消費者。公司已經將國內水泥售價連續2次上調,共計350銖,年比漲幅20%。去年11月每噸上調200銖、今年4月份再上漲100銖。

SCCC還將出口產品售價每噸上調40美元,年比漲幅20%。 KGI將這些數據統計在對SCCC的業績評估內,水泥價格年比上漲20%,幅度高於成本漲幅的13%。煤炭成本攀升38%,占總生產成本的35%,其他支出維持不變,預計SCCC今年毛利率有望高於去年。

KGI將SCCC今年國內銷量增幅預估由之前的5%,下調到2%。利潤預估也走低4%,剩餘34億銖。SCCC表示,國內投資環境惡化,估計內銷量可能為負3%。KGI認為,國內第4季可能會再次掀起建築高峰,有望帶動下半年國內水泥銷售。

SCCC上月19日的股價一度跌至最低點的198銖,上月30日僅回升到199銖,相當於14倍的本益比,低於同業平均值的17-18倍。KGI認為,SCCC股價已經吸收國內水泥銷路受阻和成本上漲的利空。股價下跌正是逢低買進的好時機,SCCC只要將成本轉加到售價上,公司的盈利就會回升。

SCCC擁有足夠的現金流量,債務較少,目前也沒有大規模的投資項目,可以保證今年每股分紅14銖,股息回報率高達6.9%。KGI將SCCC今年新的目標價評估為254銖,建議買進。
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