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【泰國世界日報訊】國際市場油價迅猛上漲，導致泰國超過10萬輛汽車改為使用液化石油氣（LPG）作為燃料，該數字未來還將繼續上漲。國內LPG需求量大增，每月30萬噸的產量恐無法滿足市場的需求。 從4月份開始，政府每月從國外進口2萬噸LPG，到本月增至4萬噸。每公斤進口價為34.31銖，但市場售價僅18.13銖，政府每公斤需要補貼16.18銖，4月份補貼額為3億5,000萬銖，6月份將倍增至7-8億銖。 泰石油（PTT）進口LPG，但由政府撥發補貼，不會影響到公司的利潤。鄰國LPG售價均高於國內，柬埔寨每公斤的售價為高達48.92銖、菲律賓46.67銖、緬甸46.67銖、越南45.83銖、中國33.38銖、以及馬來西亞的18.33銖。 泰國的LPG售價最低，其中還包括家用的每公斤18.13銖。PTT的加油站內每公斤僅售10.98銖，低於其他加油站的11.28銖，外府則高達12-13銖。國內價格低廉，導致走私情況嚴重，打擊市場價格機制，也不利於節約能源。 政府將在7月份上調LPG售價。目前LPG售價為每噸330美元，國際市場高達908美元。不過漲價僅限於工業用LPG，占總銷量的35％；家用售價不調漲，占總銷量的51％；銷量的14％用於石化工業，這部分產品銷售已經提前規定售價。 儘管泰國LPG價格並沒有跟隨全球市價變動，但國內售價上漲，對生產商十分有利，大部分是天然氣分離工廠和煉油廠，煉油廠生產的LPG占其產能的5％左右，受益最大的業者包括PTT、泰煉油（TOP）和泰芳香劑及煉油廠（PTTAR）。PTT是國內最大的LPG生產商，年均產能225萬噸。其次是TOP，年產能41萬噸，PTTAR年產21萬噸。PTT 35％的LPG銷售給石化工業，10％用於出口。內銷比例，其中不包括銷售給石化工業的部分為55％，相當於每年112萬噸，內銷部分的35％銷售給工業和運輸業，65％是家用天然氣。 國內工業和運輸業用天然氣價格上漲，PTT每年受益的產能為39萬噸。TOP和PTTAR內銷比例高達95％，同樣有35％的份額售予工業和運輸業客戶，因此2家公司每年受益於LPG售價上漲的銷量分別是14萬噸和7萬噸。 金英證券（KEST）預計，LPG每公斤售價將由18銖漲至25銖。按該額度計算，PTT每年增加的收入為27億3,500萬銖，每股上漲1銖。如果下月就開始漲價，收入將上揚13億6,700萬銖，每股增值0.5銖。LPG售價每公斤上漲1銖，PTT每年利潤就將攀升3億9,100萬銖。 TOP每年可以獲得的收入為9億4,700萬銖，如果下月開始漲價，收入將增長4億7,400萬銖，每股增值0.23銖，LPG價格每上漲1銖，TOP每年就多獲1億3,500萬銖的利潤。 PTTAR每年的收入為4億9,500萬銖，每股增值0.17銖，如果下月就通過漲價議案，今年也將獲得一半收入。LPG價格每上漲1銖，每年就為PTTAR灌注7,100萬銖利潤。 利用以上述預測估計，PTT今年合理價將上漲10銖、TOP攀升3.7銖，PTTAR拉高1.2銖。過去1個月，由於外資大肆拋售泰股，加上為響應政府號召而讓利降價，每公升柴油降價3銖，每月達1億2,200萬噸。上述3家公司股價分別下跌23％，28％和30％。 下月LPG價格上漲將是一個刺激3個業者股價上漲的重要利多，PTT是最大受益者。KEST將其今年的目標價評估為415銖，建議買進。同時建議累積TOP，目標價76銖。PTTAR面臨油價上漲壓力，導致生產芳香劑成本過高，加上煉 油業務進入衰退周期，估計公司今年利潤會滑坡，而明年也成長乏力，沒有投資吸引力。KEST將其目標價評估為27銖，建議避開。 |
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