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LPG售價7月調漲 PTT受益最多

2008-6-30 01:51| 发布者: 网站编辑| 查看: 15| 评论: 0

【泰國世界日報訊】國際市場油價迅猛上漲,導致泰國超過10萬輛汽車改為使用液化石油氣(LPG)作為燃料,該數字未來還將繼續上漲。國內LPG需求量大增,每月30萬噸的產量恐無法滿足市場的需求。

從4月份開始,政府每月從國外進口2萬噸LPG,到本月增至4萬噸。每公斤進口價為34.31銖,但市場售價僅18.13銖,政府每公斤需要補貼16.18銖,4月份補貼額為3億5,000萬銖,6月份將倍增至7-8億銖。

泰石油(PTT)進口LPG,但由政府撥發補貼,不會影響到公司的利潤。鄰國LPG售價均高於國內,柬埔寨每公斤的售價為高達48.92銖、菲律賓46.67銖、緬甸46.67銖、越南45.83銖、中國33.38銖、以及馬來西亞的18.33銖。

泰國的LPG售價最低,其中還包括家用的每公斤18.13銖。PTT的加油站內每公斤僅售10.98銖,低於其他加油站的11.28銖,外府則高達12-13銖。國內價格低廉,導致走私情況嚴重,打擊市場價格機制,也不利於節約能源。

政府將在7月份上調LPG售價。目前LPG售價為每噸330美元,國際市場高達908美元。不過漲價僅限於工業用LPG,占總銷量的35%;家用售價不調漲,占總銷量的51%;銷量的14%用於石化工業,這部分產品銷售已經提前規定售價。

儘管泰國LPG價格並沒有跟隨全球市價變動,但國內售價上漲,對生產商十分有利,大部分是天然氣分離工廠和煉油廠,煉油廠生產的LPG占其產能的5%左右,受益最大的業者包括PTT、泰煉油(TOP)和泰芳香劑及煉油廠(PTTAR)。PTT是國內最大的LPG生產商,年均產能225萬噸。其次是TOP,年產能41萬噸,PTTAR年產21萬噸。PTT 35%的LPG銷售給石化工業,10%用於出口。內銷比例,其中不包括銷售給石化工業的部分為55%,相當於每年112萬噸,內銷部分的35%銷售給工業和運輸業,65%是家用天然氣。

國內工業和運輸業用天然氣價格上漲,PTT每年受益的產能為39萬噸。TOP和PTTAR內銷比例高達95%,同樣有35%的份額售予工業和運輸業客戶,因此2家公司每年受益於LPG售價上漲的銷量分別是14萬噸和7萬噸。

金英證券(KEST)預計,LPG每公斤售價將由18銖漲至25銖。按該額度計算,PTT每年增加的收入為27億3,500萬銖,每股上漲1銖。如果下月就開始漲價,收入將上揚13億6,700萬銖,每股增值0.5銖。LPG售價每公斤上漲1銖,PTT每年利潤就將攀升3億9,100萬銖。

TOP每年可以獲得的收入為9億4,700萬銖,如果下月開始漲價,收入將增長4億7,400萬銖,每股增值0.23銖,LPG價格每上漲1銖,TOP每年就多獲1億3,500萬銖的利潤。

PTTAR每年的收入為4億9,500萬銖,每股增值0.17銖,如果下月就通過漲價議案,今年也將獲得一半收入。LPG價格每上漲1銖,每年就為PTTAR灌注7,100萬銖利潤。

利用以上述預測估計,PTT今年合理價將上漲10銖、TOP攀升3.7銖,PTTAR拉高1.2銖。過去1個月,由於外資大肆拋售泰股,加上為響應政府號召而讓利降價,每公升柴油降價3銖,每月達1億2,200萬噸。上述3家公司股價分別下跌23%,28%和30%。

下月LPG價格上漲將是一個刺激3個業者股價上漲的重要利多,PTT是最大受益者。KEST將其今年的目標價評估為415銖,建議買進。同時建議累積TOP,目標價76銖。PTTAR面臨油價上漲壓力,導致生產芳香劑成本過高,加上煉 油業務進入衰退周期,估計公司今年利潤會滑坡,而明年也成長乏力,沒有投資吸引力。KEST將其目標價評估為27銖,建議避開。
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