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KEST認為未來將有3個因素加持公司股價的攀升，首先是隨著全球經濟的逐漸回穩，柴油裂解效益將於今年末季提升；在泰石油（PTT）集團中，TOP的流動現金豐沛；颱風季節期間的煉油毛利率看漲；以及公司上半年打算配發1.05銖的紅利，股息回報率2.7％。 柴油裂解價差於去年5月份達到最高額的每桶48.93美元後，於今年7月份重挫到5.78美元，目前回升到9.1美元，今年第4季有望繼續攀升到15-20美元。如果柴油、飛機燃油和煤油的價格繼續攀升，TOP的煉油毛利將隨之攀升，這3種油的產量占公司總體出品的65％，在泰國首屈一指。剩餘的額度為天然氣的5％、汽油的20％和燃油的10％。 KEST評估，TOP目前煉油的替代成本為1萬3,000至1萬5,000美元之間，超過之前預測的1萬美元；化合物的額度為每噸700美元，這2銖數位是根據1美元兌換34銖計算而來。導致公司的替代成本折合每股53-63美元之間，但TOP目前的股價未反映出該現狀。 在PTT集團中，正在進行TOP、泰芳香劑及煉油廠（PTTAR）、泰石油石化（PTTCH）和IRPC公司（IRPC）的合併探討，可行性研究報告將於今年末季提出，明年首季定案。KEST評估，TOP、PTTAR和IRPC合併的可能性較高，PTTCH的經營另當別論。 KEST預測，TOP今年第3季的利潤將低於第2季，存貨盈利和化合物獲利都會下降，但有望顯著超越去年末季的獲利，得益於柴油裂解差價的提升。TOP目前的股價低廉，僅相當於6.6倍的本益比。 KEST將其今年的目標價評估為48銖，折合8倍的本益比，建議短線操作。 |
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