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京都證券指出，泰國光學（TOG）與Specsavers結成商業同盟，對方側重銷售廉價眼鏡鏡片，正符合目前市場需求。同時對方決定減少中國訂單，轉向增加購買TOG的眼鏡鏡片代替，比重自之前的30％提高到50％，所以京都證券看好TOG發展前景。 TOG調整生產線，提高生產效率，有助降低生產成本，預期將在今年下半年開始見效。另一方面，Specsavers制訂目標在2008-2012年內，增加國外銷售點至2,000點，將促使其營收比例自現在的10-15％增至20％。 TOG還準備在今年底發布1組新產品，在主要市場美國銷售，有助抵消一般眼鏡鏡片銷售提高對毛利率的影響，使特殊眼鏡鏡片的銷售比例與去年持平，幅度為48-50％，進而使TOG今年的毛利率提高到25.76％，純利有望保持在1億4,500萬銖的高位。 京都證券指出，TOG計畫在越南增設實驗室，該國是新興市場，目前仍未有經營者進入開發，所以此舉有助擴大TOG的銷售。實驗室將從TOG購買半成品鏡片。同時，TOG投資購入新機器，預測有助提高產能30％，目前年產量為2,700萬件，可以應付訂單增加，特別是Specsavers擴大歐洲市場，將使公司營收年均增加10億銖以上，推動2009-2011年的純利年均成長7％，自2007年的1億4,300萬銖，依次提高到1億4,500萬銖、1億5,400萬銖、以及1億6,700萬銖。 TOG的業績好轉，促使其未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤（EBITDA）維持在年均2億4,600萬銖的高水平。加上公司嚴格遵守金融紀律，使其債資比只有0.24倍。京都證券預測，TOG今年股息約每股0.25銖，股息報酬率約7.4％，把其明年的目標價評估為4.3銖，建議買進。 |
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