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PTT集團內合併下月揭曉

2009-9-14 11:02| 发布者: 黄进| 查看: 8| 评论: 0

【泰國世界日報訊】金英證券(KEST)認為,泰石油(PTT)麾下的子公司,泰煉油(TOP)、泰芳香劑及煉油廠(PTTAR)和IRPC公司(IRPC)合併的可能性較高。目前市場正在等待PTT集團合併產生的效益、以及合併形式的可行性調查報告。

PTT集團內合併的意向將於10月中旬初見草案,但合併方案還需要財政部、商業部和能源部的共同批准。財政部早些時間表示,由於PTT集團內4個公司經營領域均屬壟斷狀態,因此合併的可能性不高,促使KEST將合併的可能性上述3家公司,排除泰石油石化(PTTCH)在外。

PTT集團內的合併主要致力於協同經營,對於TOP、PTTAR和IRPC都有利可圖,謀求更高的經營效益。KEST認為,PTT集團內4家公司達成合併的可能性較低,不但財政部很難首肯,大眾也會質疑,同時不允許PTT壟斷產業把持能源市場的運作。

單獨分析,PTTAR、TOP和IRPC的經營領域相同,均為單一的煉油。但TOP在工廠位置上存在問題。PTTCH雖然也煉油,但還有石化產品生產作為補充。與PTTAR和IRPC的工廠均位於相同的府治,PTTCH的大股東為沙炎水泥(SCC),持股率為22%。形同PTT與SCC間接達成合併,定案的可能性有限。

KEST根據PTT集團內各公司的本益比、市價對淨值比和現金流量折現的模式進行逐項分析和調查。之前PTT只單一選擇現金流量折現進行評估,準確率較低。該模式僅局限於投資回報,如何創造豐沛的現金流量。

如果按照現金流量折現的方法評估,TOP在PTT集團內合併最有利可圖,未來股價升值空間最高。相比之下,PTTAR和IRPC和PTTCH的合併效益較低低,股價升值空間有限。

由於PTTCH的經營具有特殊性,很可能被排除在合併範圍內,不做評估。

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