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瑪達浦風暴 波及建築類股

2009-12-7 10:41| 发布者: 网站编辑| 查看: 9| 评论: 0

【泰國世界日報訊】菲南沙金融(FNS)分析稿指出,在76個瑪達浦投資案中,最高行政法院2日決定繼續暫停65個項目,對多個工廠建築工程造成影響,必須遵守法令停工,且事件進展欠缺明確性,建築類股無可避免也受到打擊,特別是中泰工程(STEC)和義大利泰工程(ITD)。

上述2家公司中,STEC的傷勢比較嚴重。原因是STEC手上持有的石化工廠工程總值達8億銖,相當於其持有所有工程的4.4%。目前公司手上持有的工程總值共計180億銖。STEC在呵叻府的自來水系統工程也被府級行政法院勒令暫停施工,價值約21億8,400萬銖,如果包括瑪達浦的工程,總值達到其所有工程的17%。相比下,ITD持有的瑪達浦工程,約為其手上所有工程的1.6%。

FNS評估,STEC最惡劣的情況是上述所有項目都無法收取工款,假設淨利潤率(Net Margin)為3.5%,預期將影響明年25%,導致其每股盈餘從正常的0.35銖跌至0.26銖,衝擊其明年純利增長率減至40.5%,今年估將勁揚87.2%。另一方面,還會導致FNS評估的目標價格降低0.16銖,自原預期的8銖跌至7.84銖。

不過,FNS指出,STEC遭受上述最惡劣情況的機率甚微,原因是多個相關項目已經動工,且部分工程已接近完工。同時,STEC也參加其他招標工程,所以FNS決定維持其目標價格在8銖不變。受到瑪達浦事件的衝擊,STEC股價下跌近17%,FNS認為跌幅過重,使其目前的本益比位於16.9倍,低於初干創工程(CK)的31.2倍、以及ITD的56.4倍,所以建議買進。

截止今年第3季末,ITD在瑪達浦工業區的工程共有4項,分別為泰石油(PTT)的第6座天然氣分離廠項目,工程價值4億2,000萬銖,已全部進賬;泰石油石化(PTTCH)的乙烷裂解廠(Ethane Cracker)項目,涉及金額6億1,000萬銖,已進賬95.36%,剩餘2,800萬銖仍未進賬;PTT的乙烷分離廠(Ethane Separation Plant)項目,價值2億7,000萬銖,已進賬99.09%,剩餘250萬銖仍未進賬;以及熱能發電廠(GLOW)和漢瑪叻土地開發(HEMRAJ)合作的GHECO-ONE發電廠項目,價值8億3,000萬銖,已進賬28.55%,剩餘5億9,300萬銖仍未進賬。

上述4個項目總值,ITD已進賬6億2,350萬銖。ITD在首3個工程的風險性較低,原因項目已接近完工。針對GHECO-ONE發電廠項目,並不在76個下令暫停投資的項目名單中,按照原定計畫將在2011年竣工,FNS相信該工程能夠如期完成,所以對ITD業務也不會造成嚴重影響。

FNS評估,ITD最惡劣的情況是無法收取上述4個項目的工款,共計22億銖,與其手上持有的工程總值1,342億6,500萬銖比較,比例僅約1.6%。假設淨利潤率為1%,將使明年的純利降低8.8%,導致每股盈餘下跌0.01銖,減至0.05銖,但其本益比仍高達56.4倍,高於建築類股的本益比25.5倍。

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