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首先，2003-2007年間，公司與政府的分賬轉化為調整納稅額度；再有，針對預付電話費，ADVANC降低與泰國電話局（TOT）的分賬額度，取而代之的是漸進式繳納，額度從之前的20％提升到2001年的25％、從2006年開始攀升到30％，一直到2015年特許經營權到期。 最後，特許經營權合約的修改，有利於ADVANC與相關的通訊系統達成聯網，借此降低國際漫遊的支出。 ASP認為，ADVANC受到第1個環節影響的程度較輕，公司直接向財政部繳納10％的稅收，之後才能降低向TOT繳納收入，從之前的25％滑落到15％。形同公司這筆支出和政府收入未受到任何影響。但TOT打算就此起訴ADVANC，追討2003-2007年期間蒙受的360億銖損失。 ASP評估，ADVANC受到第2個環節的波及較深。從2001年開始到2009年，如果公司針對預付電話費與政府的分賬額度達到30％，一直到2015年特許經營權合約到期，政府有可能就此對公司進行處罰，額度恐高達710億銖，直接導致目標價下挫。 ASP指出，ADVANC也會受第3個環節的質疑，蒙受的損失將高達189億銖。如果只考慮第2和第3個環節的沖擊，將在之前106銖的基礎上縮水30銖，降至76銖，基本與ADVANC 10日收盤價的77.5銖持平。 ASP計算，針對特許經營權協議的修改、以及政府向ADVANC進行國家收入損失的追討，至少要花上1-2年的時間才能結案。 鑒於ADVANC未來的經營風險趨增，其投資建議也從之前的買進，下修到持有，期待公司董事會堅守去年的分紅意向。ADVANC股價自從法院判決後持續下挫，所幸昨（10日）回升，比前個交易日小漲0.65％，成交高達8億7,852.9萬銖。 |
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