|
读新闻
泰納昌證券指出，盡管PTT從事煉油及石化工業的子公司業績趨向軟弱，由於是市場需求降低及新產能持續增加，導致油價走勢疲軟，平均價格位於每桶70-80美元，煉油毛利每桶約3-4美元。不過，市場仍有利多因素推動PTT的純利上升，促使其合併財報的純利數字具有一定彈性。 上述的利多因素：第1是天然氣的需求年比仍持續增加，雖然4月份受到國內政治衝突的影響，恐影響天然氣的需求量，但是PTT仍預估全年天然氣需求量將成長5-10％。今年首季的天然氣需求量年增16％，由於天氣炎熱且去年的基數較低。如果第6個氣體分離廠能夠投產，將使天然氣的需求增加。 第2是政府補貼天然氣每公斤2銖，有助減輕PTT在該方面的虧損，每月約3億銖。PTT預測，補貼天然氣價格的措施將在今年8月31日到期，但相信政府將再度延長補貼措施。 第3是PTT有制訂政策管理油價波動的風險，泰油勘產（PTTEP）約288萬桶燃油已提前進行風險擔保措施，範圍為每桶70-93美元，自今年4月到12月；PTTAR也已進行交換合約（Swap），額度為100萬桶，價格為每桶75-90美元。 針對PTTAR和IRPC的合併案，PTT對合併案能夠在今年內完成的信心減少。PTTAR及IRPC的委董事，由於是PTT的代表，在合併案中沒有發言權，而PTTAR及IRPC的獨立董事需要時間增加研究合併案的細節，特別是IRPC及前東主Leopairattana的法律問題。 至於PTT第6個氣體分離廠的投資案，預期自然資源及環境部將公布19個高危工業名單，而氣體分離廠及天然氣輸送管道不在名單中，目前僅等待內閣批准。在名單正式公布後，PTT將向法庭申請復工，預期法庭將耗時3個月進行研究。大部分券商估計，第6個氣體分離廠能夠在2011年開始投產。 為此，泰納昌證券制訂PTT的目標價格為275銖，建議買進。預測PTT的整體純利年比將提高17％，得到其新產能大幅增加的支持。 亞洲證券（ASP）分析，PTT今年第2季的業績將與首季持平。雖然PTTEP的平均銷售量趨向攀升，得益於其MTJDA項目的收入已能夠完全進賬，且國際原油價格保持在每桶70-80美元的水平，有助推動PTT的業績成長。但是PTT的石化業務趨向略微滑落，除平均差價趨向走低外，泰石油石化（PTTCH）準備停產約1個月，且可能需要記錄燃油庫存虧損，因為第2季末的油價可能低於首季末，估將抵銷PTTEP銷量增長的部分。 ASP制訂PTT的目標價格為325銖，買進投資。盡管短期內將受到多個利空因素影響，但大部分已反映在股價上，所以目前是長期投資者進場吸納的好機會。另外，凱基證券（KGI）、國寶證券（GBX）及鐵士古證券也建議買進PTT，依次制訂目標價格310銖、300銖和305銖。 |
下级分类
