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利多浮現 券商齊聲喊進PTT

2010-5-31 11:26| 发布者: 黄进| 查看: 11| 评论: 0

【泰國世界日報訊】天然氣業務前景明朗,國際油價反彈,加上傳言瑪達浦工業區投資問題可望在今年9月份獲得解決,促使眾券商齊聲喊進泰石油(PTT)。雖然泰芳香劑及煉油廠(PTTAR)及IRPC公司(IRPC)的合併案需要延後,但是高層強調將繼續推動。

泰納昌證券指出,盡管PTT從事煉油及石化工業的子公司業績趨向軟弱,由於是市場需求降低及新產能持續增加,導致油價走勢疲軟,平均價格位於每桶70-80美元,煉油毛利每桶約3-4美元。不過,市場仍有利多因素推動PTT的純利上升,促使其合併財報的純利數字具有一定彈性。

上述的利多因素:第1是天然氣的需求年比仍持續增加,雖然4月份受到國內政治衝突的影響,恐影響天然氣的需求量,但是PTT仍預估全年天然氣需求量將成長5-10%。今年首季的天然氣需求量年增16%,由於天氣炎熱且去年的基數較低。如果第6個氣體分離廠能夠投產,將使天然氣的需求增加。

第2是政府補貼天然氣每公斤2銖,有助減輕PTT在該方面的虧損,每月約3億銖。PTT預測,補貼天然氣價格的措施將在今年8月31日到期,但相信政府將再度延長補貼措施。

第3是PTT有制訂政策管理油價波動的風險,泰油勘產(PTTEP)約288萬桶燃油已提前進行風險擔保措施,範圍為每桶70-93美元,自今年4月到12月;PTTAR也已進行交換合約(Swap),額度為100萬桶,價格為每桶75-90美元。

針對PTTAR和IRPC的合併案,PTT對合併案能夠在今年內完成的信心減少。PTTAR及IRPC的委董事,由於是PTT的代表,在合併案中沒有發言權,而PTTAR及IRPC的獨立董事需要時間增加研究合併案的細節,特別是IRPC及前東主Leopairattana的法律問題。

至於PTT第6個氣體分離廠的投資案,預期自然資源及環境部將公布19個高危工業名單,而氣體分離廠及天然氣輸送管道不在名單中,目前僅等待內閣批准。在名單正式公布後,PTT將向法庭申請復工,預期法庭將耗時3個月進行研究。大部分券商估計,第6個氣體分離廠能夠在2011年開始投產。

為此,泰納昌證券制訂PTT的目標價格為275銖,建議買進。預測PTT的整體純利年比將提高17%,得到其新產能大幅增加的支持。

亞洲證券(ASP)分析,PTT今年第2季的業績將與首季持平。雖然PTTEP的平均銷售量趨向攀升,得益於其MTJDA項目的收入已能夠完全進賬,且國際原油價格保持在每桶70-80美元的水平,有助推動PTT的業績成長。但是PTT的石化業務趨向略微滑落,除平均差價趨向走低外,泰石油石化(PTTCH)準備停產約1個月,且可能需要記錄燃油庫存虧損,因為第2季末的油價可能低於首季末,估將抵銷PTTEP銷量增長的部分。

ASP制訂PTT的目標價格為325銖,買進投資。盡管短期內將受到多個利空因素影響,但大部分已反映在股價上,所以目前是長期投資者進場吸納的好機會。另外,凱基證券(KGI)、國寶證券(GBX)及鐵士古證券也建議買進PTT,依次制訂目標價格310銖、300銖和305銖。
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