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亞洲證券(ASP)分析,CK上季的特殊項目收入共計1,000萬銖,假若不包括該部分營收,虧損額度將擴大到4億6,700萬銖,為近4年來的最低點。公司入賬的營收只有22億6,800萬銖,季比下跌38%,原因是多個國內工程的進展不大。毛利率更重挫至負0.7%,與公司之前強調手持工程毛利率平均達10%的消息不符。估計是調整之前記錄的建築成本所致,導致必須刪除之前已進賬的純利。
ASP指出,盡管SEAN開始向公司貢獻收入,CK為南甘2發電廠的大股東,上季合資公司分紅只有5,100萬銖,低於預期。受到業績虧損的影響,導致公司截止首季末的淨資產負債比(Net Gearing)增至2.99倍,為國內大型承建公司中最高的。
針對價值760億銖的Saiyaburi水壩工程,ASP預測簽約日期將延後,原因是寮國政府正在準備聘請顧問公司,就反對者提出的投訴進行研究,預期需時約2個月才得出結論。由於該項目欠缺明確性,所以ASP把該部分收益的入賬時間往後推1年,導致今年營收將從原預測的163億銖減剩129億銖;純利估自原預期的5億4,800萬銖,恐轉為虧損8,200萬銖。
除承建業務的創利能力偏低外,CK持股的其他專營業務前景也欠佳,所以ASP決定下修CK的目標價格,從原來的11.38銖減至8.09銖,投資建議也由買進降級為持有。
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