读新闻
亞洲證券(ASP)指出,房地產企業自今年首季開始改變公寓項目的營收入賬方法,從原來以完工百分比法(Percentage of Completion Method)計算進賬營收,改為必須過戶才能入賬。此舉導致RAIMON首季來自公寓銷售的營收只有4億5,100萬銖,年比大跌45%,原因僅有2個公寓項目落成可以過戶,分為位於芭堤雅的Northpoint項目、以及位於普吉的The Height項目。
RAIMON首季的毛利率也走低,自去年的32.7%減剩28.6%,主因是上述2個公寓項目的毛利率低於平均水準。管銷開支對銷售的比例提高到29%。
公司金融結構也受到新會計準則的影響,必須增列累積虧損達12億5,000萬銖,導致截止首季末的累積虧損提高到16億8,000萬銖,股東淨值減剩10億4,000萬銖。隨著公司增加貸款開發新項目,導致淨資產負債比增至3.8倍,且呈持續上升趨勢。所幸,現有的房地產項目全部都已獲得金融機構貸款,所以並未出現資金吃緊問題。
截止今年首季末,RAIMON手上等待過戶的項目總值達138億銖,其中來自Northpoint及The Height項目約3億7,600萬銖,可望在年內入賬,,餘下將在2012年起陸續進賬,所以ASP預測第2季至第4季的業績仍會遭受虧損。
為此,ASP維持原預測,RAIMON全年營收估12億4,000萬銖,未能覆蓋所有開支,恐虧損約2億1,400萬銖。不過,The River項目擁有超過100億銖的交易等待過戶,預期將在2012年首季開始入賬,刺激明年業績將扭虧為盈,獲利約20億銖。
盡管RAIMON首季業績虧損,但是明年業績前景亮麗,每股盈餘估達0.63銖,所以ASP將其明年的目標價格評估為2.52銖,建議逢低買進。
|