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金英證券(KEST)分析,BIGC上季純利季比下跌26%,受到季節的影響;年增43%,得益於其收購家樂福(Carrefour)後,使分店數量增加34家,而且公司上季增設4家大型超市,推動整體銷售年比攀升53%,同店銷售增長達4%。
BIGC收購家樂福有助提高與供應商的議價能力,刺激上季毛利率自去年同期的12.2%增至14%。出租面積增加34%,租金收入年比也上升78%。去年5月發生火災的叻差丹利分店,已在今年4月恢復營業。
KEST仍維持BIGC今年全年純利預估值不變,額度為39億100萬銖,每股盈餘4.87銖,年比成長35%。前3季純利已達到全年預估值的73%,而且得到季節性因素及收購家樂福的刺激,第4季銷售趨向持續增長。
國內發生特大水災,未對BIGC造成嚴重衝擊。盡管部分分店遭受洪水侵蝕而暫停營業、或部分商品短缺,導致銷售降低,但是臨近及其他分店的銷售將增加,從而彌補該部分的損失。同時,受災分店已購買保險,包括財產損失及營業中斷造成的損失。
BIGC將增資不超過250億銖,向股東及指定投資者發行2億2,000萬至3億5,000萬增資股,比例為每2.2897舊股可認購1新股,認購價格將在下月17日公布。增資所得將用於償還部分債務、以及擴大業務範圍。
KEST評估,雖然增資將導致每股盈餘遭稀釋22-30%,但預期能夠從利息開支每年減少約12-13億銖中獲得彌補。目前BIGC負債365億銖,如果增資所得250億銖全數用於償債,將使淨債務對除稅、利息、折舊、攤銷前利潤(EBITDA)比率,從現時的3.2倍降至0.9倍。
另一方面,BIGC也可能利用增資所得擴大業務範圍,增加開設新分店的速度,在未來4年動用450億銖的投資預算,在2015年內增加36家分店,平均每年增設9家分店。同時,公司還會大量增設小型分店,並最快在明年打入寮國市場,還計畫在2013年內增設面積達10萬平方米的大型產品分銷中心。KEST將BIGC的目標價評估為131銖,建議持有。
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