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成本漲 DCC首季毛利率降至42%

2012-5-26 11:33| 发布者: 黄进| 查看: 28| 评论: 0

【泰國世界日報訊】亞洲證券(ASP)指出,王朝瓷磚(DCC)原僱用運輸商品的貨車轉向受聘運輸農產品,導致公司在銷售旺季中失利,無法全力推銷其瓷磚,特別是東北部及南部,這些地區的銷售比重高達整體銷售51%的比例。相比下,競爭對手持續穩健成長,侵蝕DCC的市占率,導致DCC首季的市占率從45%降至42%。
除運輸問題外,DCC還受到天然氣不斷漲價的衝擊,因為天然氣是瓷磚的主要生產成本之一,其售價從2011年底的每百萬熱能單位(MMBTU)400銖,在今年4月飆升至每百萬熱能單位429銖的歷史新高,導致公司今年首季毛利率跌至39.6%,為近3年最低水準。
DCC首季純利為3億7,300萬銖,年比增加2%,季比攀升47%。當中,銷售達20億9,300萬銖,年比上升4%,季比提高28%;毛利8億2,800萬銖,年比降低3%,季比上揚25%;銷售支出3億4,700萬銖,年比增加4%,季比上漲17%。
隨著市占率滑落,DCC決定下修今年銷售的目標增長率,自原定成長15%降至10%;毛利率的預估值也由原預測的45%減至42%。為解決明年銷售旺季2-4月份的運輸問題,公司計畫上調運輸費每平方米2銖,並且招聘搬運及卸貨工人,以吸引貨車經營者為公司運輸產品。
ASP預測,上述運輸問題估可於5月開始獲得緩解,由於已度過農產品運輸的高峰期,所以DCC能夠恢復正常向大賣場(Outlet)輸送商品。不過,公司損失市占率造成的影響,恐導致今年第2季的銷售增長率低於10%。
ASP分析,DCC將逐漸上調瓷磚價格,自當前的每平方米129銖增至131銖,以反映天然氣成本的上漲。同時,公司還計畫改用其他來源及類別的黏土以生產新批瓷磚,將有助降低原料的運輸開支及減少天然氣消耗量約3%。綜合上述的成本及開支管理計畫,看好DCC的創利能力將好轉,預測其第2季純利達3億5,000萬至3億7,000萬銖,年比增長5-7%。
由於天然氣成本上漲對DCC的影響超出預期,加上首季銷售成長不理想,ASP決定下修其今明兩年資純利預估值,依次降至14億100萬銖及16億1,300萬銖,與原預估值比例分別走低7.7%和6.8%。以股利折現模型(DDM模型)評估,ASP將DCC的目標價自64.75銖降至50銖,因股息報酬率年均估達6%,建議持有等待分紅。
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